完美世界txt下载,性爱有声小说在线收听

當(dāng)前，在服務(wù)信托“寬口徑”、監(jiān)管細(xì)則尚未出臺的背景下，我國信托公司可在過去實踐的基礎(chǔ)上，重點布局以下業(yè)務(wù)，并通過不斷學(xué)習(xí)借鑒海外經(jīng)驗，創(chuàng)新發(fā)展其他服務(wù)信托業(yè)務(wù)。

債券承銷信托業(yè)務(wù)

債券承銷業(yè)務(wù)是指債務(wù)承銷機(jī)構(gòu)在債券市場中發(fā)行債券，同時負(fù)責(zé)債券發(fā)行的組織工作。在承銷過程中，債券承銷機(jī)構(gòu)需要履行參與投標(biāo)、承銷債券等相應(yīng)義務(wù)并獲得相應(yīng)權(quán)利。債券承銷業(yè)務(wù)一直是信托公司的法定業(yè)務(wù)范疇，《信托公司管理辦法》明確規(guī)定，信托公司可從事受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)。但2007年“新兩規(guī)”出臺以后，信托公司在較長時期內(nèi)并未獲批可從事證券承銷業(yè)務(wù)，從而此業(yè)務(wù)逐漸被“遺忘”。

近年來，隨著資管新規(guī)出臺，信托業(yè)務(wù)向資產(chǎn)證券化等服務(wù)信托以及標(biāo)準(zhǔn)化信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，信托公司債券承銷資格再次進(jìn)入大家視野。債券承銷是“生產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的必經(jīng)流程，信托公司通過承銷業(yè)務(wù)參與標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品供應(yīng)和資本市場的標(biāo)準(zhǔn)化投資，是行業(yè)從非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的重要抓手，是未來重要的轉(zhuǎn)型方向。

過去，信托行業(yè)在非標(biāo)資產(chǎn)領(lǐng)域積累了大量人才和經(jīng)驗，有著獨特的比較優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，開展債券承銷業(yè)務(wù)既是信托公司發(fā)揮自身優(yōu)勢實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要，也是當(dāng)前監(jiān)管部門和資管行業(yè)鼓勵未來發(fā)展的方向。2017年9月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于意向承銷類會員（信托公司類）參與承銷業(yè)務(wù)市場評價的公告》，啟動信托公司意向承銷類會員市場評價工作，明確了信托公司在獲批承銷商資格后，可以在銀行間市場開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)。未來，隨著信托公司服務(wù)信托轉(zhuǎn)型和監(jiān)管對業(yè)務(wù)方向的鼓勵，信托債券承銷業(yè)務(wù)資格將會進(jìn)一步放開，各家信托機(jī)構(gòu)應(yīng)提前關(guān)注并盡早布局。

證券投資運(yùn)營服務(wù)信托業(yè)務(wù)

證券投資運(yùn)營服務(wù)信托業(yè)務(wù)又可分為證券投資類服務(wù)信托和賬戶管理與運(yùn)營服務(wù)信托兩個方向。

證券投資類服務(wù)信托可理解為陽光私募業(yè)務(wù)，是信托公司的一項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是目前信托公司最掙錢的服務(wù)信托業(yè)務(wù)。在陽光私募業(yè)務(wù)中，作為受托人的信托公司需要承擔(dān)除具體的投資策略之外，包括產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)與賬戶管理、投資顧問的選擇與監(jiān)督、資金的募集、信息披露等大量具體工作，對業(yè)務(wù)的順利開展起到非常關(guān)鍵的作用。此外，傳統(tǒng)證券投資類服務(wù)信托業(yè)務(wù)的開展，也能夠為信托公司后續(xù)開展私募TOF和FOF等標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)提供非常重要的賬戶管理經(jīng)驗和私募管理人資源積累，使信托公司在私募產(chǎn)品的遴選和監(jiān)督方面具備天然的優(yōu)勢。未來，信托公司仍可在這一領(lǐng)域繼續(xù)布局。

賬戶管理與運(yùn)營服務(wù)信托則是指依托信托賬戶的資產(chǎn)隔離、破產(chǎn)保護(hù)和事務(wù)管理功能所提供的消費(fèi)權(quán)益保護(hù)、福利保障、貿(mào)易安全結(jié)算等方面的服務(wù)。賬戶管理與運(yùn)營服務(wù)信托的金融科技屬性非常強(qiáng)，與傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)存在非常明顯的差異，信托公司自身開展難度較大，因此有的信托公司選擇設(shè)立子公司來開展此類業(yè)務(wù)。

信托主導(dǎo)型ABS業(yè)務(wù)

資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)是信托公司的本源業(yè)務(wù)之一。對于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，信托公司一方面可以通過提升主動管理能力、積極申請業(yè)務(wù)資格、提升服務(wù)附加值來爭取業(yè)務(wù)機(jī)會；另一方面，可以通過主動挖掘證券化業(yè)務(wù)價值，發(fā)揮自身優(yōu)勢，將證券化業(yè)務(wù)從單純的服務(wù)信托拓展為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、私募投行業(yè)務(wù)和服務(wù)信托的結(jié)合，從而實現(xiàn)全鏈條、全流程服務(wù)，實現(xiàn)非標(biāo)業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的升級。

近年來，作為創(chuàng)新直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的重要工具以及標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的重要方向，信托公司在資產(chǎn)證券化市場進(jìn)行了積極嘗試并取得重要成績。目前，信貸資產(chǎn)證券化（CLO）及資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）已成為信托公司的主戰(zhàn)場。然而，目前，在信托主導(dǎo)的ABS業(yè)務(wù)鏈中，我國信托公司仍主要承擔(dān)SPV的通道角色，競爭激烈、盈利空間較小，信托公司的服務(wù)能力尚未得到真正施展。未來，隨著信托公司債券承銷資格以及受托管理人資格的放開，信托公司將在資產(chǎn)證券化的藍(lán)海中大有所為。

家族財富管理業(yè)務(wù)

在金融市場不確定性提升的情況下，財富傳承的重要性和急迫性進(jìn)一步凸顯。對于高凈值財富家庭而言，積累的大量財富要實現(xiàn)傳承，需要專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)幫助打理。家族信托具有資產(chǎn)保護(hù)、隔離風(fēng)險、保護(hù)隱私、保障生活、維持控制等眾多功能，能夠有效彌補(bǔ)法定繼承、遺囑繼承及生前贈予等方式的缺陷或不足，是家族財富管理和傳承的重要工具，也是服務(wù)信托的本源。

隨著人們財富傳承意識的不斷增強(qiáng)，家族財富管理市場不斷擴(kuò)容。然而，據(jù)統(tǒng)計，截至2020年一季度，信托行業(yè)僅有超半數(shù)信托公司開展了家族信托業(yè)務(wù)，存續(xù)規(guī)模剛突破1000億元，仍有很大空間。未來，各信托公司可重點布局家族信托業(yè)務(wù)，并通過加快創(chuàng)新不斷拓展家族財富管理業(yè)務(wù)的服務(wù)領(lǐng)域。

企業(yè)年金管理信托業(yè)務(wù)

企業(yè)年金管理制度是依據(jù)信托法律架構(gòu)而設(shè)計的，由企業(yè)和職工作為委托人，將企業(yè)年金基金財產(chǎn)委托給受托人管理運(yùn)作，是一種標(biāo)準(zhǔn)化的信托行為。2020年5月8日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，明確將企業(yè)年金信托納入服務(wù)信托范疇，不受資金信托新規(guī)（征求意見稿）監(jiān)管限制，表現(xiàn)出了監(jiān)管引導(dǎo)信托公司開展年金信托業(yè)務(wù)的意愿。而信托公司作為當(dāng)前金融市場上完全基于信托法開展信托業(yè)務(wù)的唯一持牌金融機(jī)構(gòu)，開展年金信托具有天然優(yōu)勢。未來，隨著信托公司管理能力的不斷提升，預(yù)計將有更多信托公司參與到企業(yè)年金市場。

其他服務(wù)信托

在我國，服務(wù)信托作用為一種新業(yè)務(wù)分類口徑，涉及的業(yè)務(wù)類型十分廣泛。除了當(dāng)前監(jiān)管明確提出以及行業(yè)重點關(guān)注的上述幾類服務(wù)信托業(yè)務(wù)類型外，從海外服務(wù)信托的發(fā)展經(jīng)驗來看，服務(wù)信托的業(yè)務(wù)范圍仍有較大的發(fā)展空間。例如，在國外已成熟發(fā)展的股權(quán)代持信托、表決權(quán)信托、土地流轉(zhuǎn)信托、涉眾資金管理信托、結(jié)算清算服務(wù)信托等，均可作為未來我國信托行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、回歸本源、重點探索和布局的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

（本文作者邢成為清華大學(xué)法學(xué)院法律與金融研究中心研究員）