合格投資者提示-
（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：
家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元；
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元；
近3年本人年均收入不低于40萬元。 -
（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
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（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
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去年12月，圍繞貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，銀監(jiān)會主席尚福林強調(diào)，當(dāng)前要嚴(yán)守風(fēng)險底線，不斷完善風(fēng)險防范制度，加強外部監(jiān)管和內(nèi)控，提高風(fēng)險管控能力。此后在多個場合，尚福林不斷強調(diào)“守住風(fēng)險底線”，并繼續(xù)明確了風(fēng)險底線的定義：不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險。
對于信托行業(yè)來說，信托最大的風(fēng)險是什么？信托的風(fēng)險又該怎么防？
與其他金融機構(gòu)比較，近幾年來信托的風(fēng)險應(yīng)該是最小的，沒有發(fā)生一例到期不能兌付的情況。在金融危機肆虐的背景下，與公募基金及銀行理財?shù)却死碡斍啦粩啾龅奶潛p比較，信托的確讓人更加信任。也正因為如此，信托被很多人稱之為“高收益?zhèn)?，幾年中信托的資產(chǎn)規(guī)模從幾千萬元爆發(fā)式地增長到了近5萬億元。所以如果僅僅從近幾年的表現(xiàn)上看，信托絕對是最可以令人放心的一個行業(yè)。但是，在信托行業(yè)連續(xù)幾年保持無到期不能兌付情況的同時，有關(guān)信托風(fēng)險，特別是房地產(chǎn)信托風(fēng)險的報道卻不斷見諸報端。房地產(chǎn)信托集中兌付期到來、某某房地產(chǎn)信托產(chǎn)品風(fēng)險顯現(xiàn)、“馬甲”信托出現(xiàn)……凡此種種，讓人感覺大有信托業(yè)行業(yè)風(fēng)險即將爆發(fā)的感覺。
信托最大的風(fēng)險是什么？是房地產(chǎn)信托嗎？
表面看應(yīng)該是,但是這一風(fēng)險應(yīng)該還不足為慮。因為實際上，從房地產(chǎn)信托風(fēng)險發(fā)生到投資者本金受損之間有幾道防火墻：其一是融資企業(yè)無法償還資金；其二是房地產(chǎn)接盤基金對于打折低價的房地產(chǎn)項目沒有興趣；其三是市場對于大幅打折后低價出售的土地和房產(chǎn)沒有購買意愿；其四是信托公司及其股東無力償還投資者損失。從目前的情況看，至少房地產(chǎn)市場的購買基礎(chǔ)還在，因此即使發(fā)生單體風(fēng)險，也是可以通過市場化手段化解的，風(fēng)險還在第一道防火墻——個別融資企業(yè)到期出現(xiàn)資金兌付困難而被迫轉(zhuǎn)讓項目,還到不了甚至依靠市場拍賣抵押物償還投資者資金的地步。因此至少到目前，即使不考慮房地產(chǎn)市場回暖，距離真正發(fā)生房地產(chǎn)信托系統(tǒng)性風(fēng)險尚有一段距離。所以，房地產(chǎn)信托并不是信托行業(yè)最大的風(fēng)險。但是，目前在房地產(chǎn)信托領(lǐng)域所出現(xiàn)的一些現(xiàn)象，反倒更令人憂慮。
首先是集中兌付期到來所引發(fā)的深層憂慮。這一方面是因為信托公司近年來對于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行越來越多；另一方面也是因為剛性兌付的要求使得大規(guī)模發(fā)行的產(chǎn)品集中在某一時點兌付，一旦在集中兌付的時點原來大規(guī)模投資的領(lǐng)域市場情況發(fā)生不良變化，風(fēng)險無法緩釋。因此剛性兌付是目前信托面臨的一大風(fēng)險。
實際上，監(jiān)管部門對信托產(chǎn)品剛性兌付的要求也是出于無奈。因為中國并沒有信托業(yè)法，信托關(guān)系中各方權(quán)責(zé)利沒有一個清晰的界定，因此在產(chǎn)生糾紛時很難斷定。在沒有業(yè)法、各方責(zé)權(quán)利的界定并不清晰的情況下，如果一味強調(diào)風(fēng)險自負(fù)，則很容易因為受托機構(gòu)權(quán)利的膨脹而損害受益人，甚至損害整個行業(yè)的發(fā)展。
那么，是否解決了剛性兌付問題就解決了信托的風(fēng)險？絕對不是。
股票市場的漲漲跌跌在人們的眼里已經(jīng)很尋常，基金的虧損也不再是什么特別引人關(guān)注的新聞。但是為什么信托產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)兌付風(fēng)險就已經(jīng)有這么多媒體在關(guān)注這一領(lǐng)域的風(fēng)險？同樣是風(fēng)險自擔(dān)的信托產(chǎn)品兌付一旦出現(xiàn)風(fēng)險,與股票、基金的虧損對于投資者有什么不同？引發(fā)的社會問題又有什么不同？
很明顯的一點是，投資者投資股票或基金，根據(jù)情況可以隨時賣出或贖回，從而終止虧損減少損失。但信托產(chǎn)品的流動性較差，在信托成立之后，投資者在產(chǎn)品結(jié)束前基本無法退出，也沒有渠道通過轉(zhuǎn)讓等方式分散風(fēng)險。所以信托一旦發(fā)生虧損，所有的損失就是投資者的損失，投資者自身的決定權(quán)很低。從這里看，信托產(chǎn)品流動性問題是一個潛在的巨大風(fēng)險。目前關(guān)注如何防范房地產(chǎn)信托風(fēng)險，守住信托的風(fēng)險底線，更應(yīng)該考慮的是如何解決信托流動性的問題。
金融本身就是管理風(fēng)險的，有風(fēng)險是正常的，關(guān)鍵是如何從制度設(shè)計和安排上轉(zhuǎn)移、釋放和化解風(fēng)險。因此對于目前的信托行業(yè)，建立行業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移、釋放和化解機制應(yīng)該是行業(yè)風(fēng)險控制中的最大課題。中國信托業(yè)在轉(zhuǎn)型的十字路口，需要的不僅是打開業(yè)務(wù)領(lǐng)域的空間，同時還需要有風(fēng)險監(jiān)控、緩沖、化解、緩釋等相適應(yīng)的制度安排。目前，許多公司開始嘗試信托產(chǎn)品的基金化運作，這一方式應(yīng)該可以緩解信托產(chǎn)品剛性兌付要求的壓力。此外，在信托產(chǎn)品的流動性、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等方面，仍需要相應(yīng)的制度安排或創(chuàng)新，如此才能守住風(fēng)險底線。
除此之外，信托行業(yè)的另一個風(fēng)險點也是必須關(guān)注的，即行業(yè)文化。
近一段時間以來，社會對于房地產(chǎn)信托的關(guān)注度異常高，監(jiān)管部門對此也格外重視，國家對于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策并沒有改變，整個信托行業(yè)中房地產(chǎn)信托成為最大的風(fēng)險點。但在此情況下，竟然有名義上與房地產(chǎn)無關(guān)但本質(zhì)上仍然投資于房地產(chǎn)的所謂“馬甲信托產(chǎn)品”出現(xiàn)，這種產(chǎn)品希望以此方式繞過監(jiān)管。這一現(xiàn)象本身就是一個潛在的風(fēng)險點。信托的一大特點就是靈活，從監(jiān)管的角度看，靈活同時也意味著方法更多、更難控制。也許各家信托公司的情況不同、對房地產(chǎn)市場情況的判斷不同、項目的資質(zhì)也不同，但無論如何，蒙蔽投資者和監(jiān)管者的“馬甲信托”的出現(xiàn)，也是信托這個以靈活為特點的行業(yè)的一大隱患，暴露出了信托行業(yè)文化中短視、注重眼前利益、忽視風(fēng)險的一面。短視的行業(yè)文化加上靈活的行業(yè)特征，足以為這個行業(yè)埋下巨大的隱患。從某種程度上說，這一點或許比房地產(chǎn)信托風(fēng)險本身更可怕。