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信托業(yè)的“驚喜”在質(zhì)疑聲中依然延續(xù)。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，信托業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達(dá)6.32萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.08%，比2011年全年增長(zhǎng)31.39%。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的背景下，信托業(yè)依然扮演著吸納資金的重要角色?！笆苋酥小⒋屠碡?cái)”，信托業(yè)功能的充分發(fā)揮，不僅有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也使信托投資者受益匪淺。然而，隨著財(cái)富管理時(shí)代的來(lái)臨，在基金、券商、期貨等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)爆發(fā)的前夜，信托業(yè)的增長(zhǎng)記錄能否繼續(xù)刷新？

競(jìng)爭(zhēng)還是合作

在競(jìng)爭(zhēng)中合作，“你中有我，我中有你”，將成為信托公司與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)關(guān)系的常態(tài)。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明在信托業(yè)三季度發(fā)展評(píng)析中表示，自2007年“新兩規(guī)”頒布以來(lái)，政策導(dǎo)向是引導(dǎo)信托公司的核心能力從“融資管理”向“資產(chǎn)管理”方向發(fā)展，并積極對(duì)信托功能進(jìn)行創(chuàng)新。

今年以來(lái)，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)針對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)密集出臺(tái)了一系列新舉措，在對(duì)基金、券商、期貨資管業(yè)務(wù)放松管制的同時(shí)，也更加鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。業(yè)內(nèi)人士表示，這預(yù)示著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”已經(jīng)到來(lái)。

所謂“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”，是指其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以更多地以信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的方式，開(kāi)展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期以來(lái)，成長(zhǎng)的市場(chǎng)和獨(dú)特的制度安排是信托業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展的重要原因。國(guó)民財(cái)富的迅速積累，使得居民對(duì)投資理財(cái)?shù)男枨笱杆僭黾?，巨大的資產(chǎn)管理需求形成了快速增長(zhǎng)的資產(chǎn)管理市場(chǎng)，這是信托業(yè)快速發(fā)展的雄厚市場(chǎng)基礎(chǔ)。同時(shí)，信托業(yè)在開(kāi)展資產(chǎn)管理的過(guò)程中，設(shè)立方式多樣、信托財(cái)產(chǎn)多元化、信托目的靈活性、信托受益權(quán)組合多樣性等特征越來(lái)越明顯。

其實(shí)，信托業(yè)早已遭遇挑戰(zhàn)，只是由于前幾年其他金融同業(yè)的進(jìn)入多少還被限定在特定市場(chǎng)范圍內(nèi)，信托業(yè)尚可以比較“悠閑”地增長(zhǎng)。而隨著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”的來(lái)臨，更多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從更廣、更深層面介入資產(chǎn)管理市場(chǎng)，信托公司以多樣化運(yùn)作方式和跨市場(chǎng)配置為特點(diǎn)構(gòu)筑的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式，將直面競(jìng)爭(zhēng)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員胡建忠表示，其他金融同業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，無(wú)疑會(huì)對(duì)信托業(yè)帶來(lái)沖擊?！熬妥C券公司而言，相比于信托公司，其渠道更通、客戶面更廣，也積聚了大量的高凈值客戶。”

不過(guò)，也有人認(rèn)為，信托業(yè)在整個(gè)行業(yè)高速增長(zhǎng)過(guò)程中，增長(zhǎng)的不僅是規(guī)模，也包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益能力、持續(xù)發(fā)展能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力的增長(zhǎng)。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)5次清理整頓的信托公司在團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)、產(chǎn)品創(chuàng)新能力特別是風(fēng)險(xiǎn)把控能力方面，較券商、期貨、基金公司等更為成熟。

“信托業(yè)的‘黃金時(shí)代’才剛剛開(kāi)始，而且近期推出的資產(chǎn)管理新舉措，不僅放開(kāi)了證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃與信托產(chǎn)品的對(duì)接，也放開(kāi)了保險(xiǎn)資金與信托產(chǎn)品的對(duì)接。所以，對(duì)信托公司與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，是一個(gè)在競(jìng)爭(zhēng)中合作的關(guān)系?！敝苄∶髡f(shuō)。

他同時(shí)認(rèn)為，信托公司仍可以通過(guò)不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)，拓展信托在私人財(cái)富管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、員工利益保障和社會(huì)公益等方面的應(yīng)用，繼續(xù)開(kāi)拓屬于自己的“藍(lán)海”。

“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)很大，而且高凈值客戶也在不斷增長(zhǎng)，在這個(gè)領(lǐng)域，是一個(gè)‘先行者’和‘后來(lái)者’較量的格局?！焙ㄖ冶硎?，因?yàn)樽C券公司的資管業(yè)務(wù)剛剛放開(kāi)，在客戶主體、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面，信托公司和證券公司可能會(huì)做一些合作。

一位信托公司負(fù)責(zé)人表示，客戶的需求是多元化的，財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展需要相關(guān)同業(yè)共同努力。信托、銀行乃至其他金融機(jī)構(gòu)，在資產(chǎn)管理市場(chǎng)上實(shí)際是共生、共存、共同發(fā)展的關(guān)系。

構(gòu)筑差異化投資管理能力

在挖掘制度優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新服務(wù)功能之外，信托業(yè)還需要將“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”轉(zhuǎn)化為“品牌優(yōu)勢(shì)”，構(gòu)筑差異化投資管理能力。

以機(jī)構(gòu)為核心的大客戶主導(dǎo)的“非銀信理財(cái)合作單一資金信托”、以銀行理財(cái)資金為主導(dǎo)的“銀信理財(cái)合作單一資金信托”、以個(gè)人為核心的合格投資者主導(dǎo)的“集合資金信托”等“三足鼎立”的業(yè)務(wù)模式，一直是推動(dòng)我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。然而，直面即將到來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，信托業(yè)又該尋求怎樣的發(fā)展？

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)已不能簡(jiǎn)單借助制度優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”，信托業(yè)亟需改變從前的粗放發(fā)展模式，向差異化要競(jìng)爭(zhēng)力。

《中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告（2012）》顯示，當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)的業(yè)務(wù)類(lèi)型仍以融資類(lèi)為主，產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)也依賴(lài)銀行等機(jī)構(gòu)，影響了整個(gè)行業(yè)創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。同時(shí)，由于我國(guó)信托市場(chǎng)尚不成熟，“買(mǎi)者自負(fù)、賣(mài)者有責(zé)”的理念尚未被投資者廣泛接受，這也使信托公司對(duì)期限較長(zhǎng)、未來(lái)收益不確定的主動(dòng)管理組合投資類(lèi)業(yè)務(wù)大多不敢嘗試。

業(yè)內(nèi)人士表示，在信托公司目前的信托產(chǎn)品中，融資信托較多，真正的投資信托較少，而且服務(wù)產(chǎn)品長(zhǎng)期缺位，而且，信托理財(cái)產(chǎn)品中，也一直以固定收益產(chǎn)品為主，以各類(lèi)權(quán)益投資為驅(qū)動(dòng)的浮動(dòng)收益產(chǎn)品則比較少。

數(shù)據(jù)顯示，截至2012年三季度末，體現(xiàn)信托服務(wù)功能的事務(wù)管理類(lèi)信托仍然僅占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的14.28%，體現(xiàn)信托理財(cái)功能的融資類(lèi)信托和投資類(lèi)信托則占到全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的85.72%。

雖然如此，但從近幾年的數(shù)據(jù)看，其間也蘊(yùn)含著一些良性的變化。數(shù)據(jù)顯示，投資類(lèi)信托業(yè)務(wù)占同期全行業(yè)信托總規(guī)模的比例，已從2010年一季度末的17.78%，增長(zhǎng)到2012年三季度末的36.71%。

與此同時(shí)，事務(wù)管理類(lèi)信托也保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前3季度，事務(wù)管理類(lèi)信托在信托總資產(chǎn)規(guī)模占比逐季提升，分別達(dá)到12.50%、13.08%和14.28%。這一數(shù)據(jù)與2011年底的12.75%相比，提升了近2個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明，信托公司已經(jīng)自覺(jué)地開(kāi)始拓寬信托功能，在資產(chǎn)管理功能之外，開(kāi)始挖掘信托制度本身所具有的豐富的服務(wù)功能。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然信托業(yè)融資類(lèi)產(chǎn)品目前發(fā)展速度較快，但從未來(lái)趨勢(shì)看，投資類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展的空間會(huì)更大一些。

實(shí)際上，基金、券商、期貨等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)松綁，也從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的巨大發(fā)展空間。周小明表示，信托業(yè)未來(lái)能否繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得持續(xù)發(fā)展，不僅需要進(jìn)一步挖掘制度優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新信托服務(wù)功能，更重要的是將“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”轉(zhuǎn)化為“品牌優(yōu)勢(shì)”，而其中核心的核心，是構(gòu)筑屬于自己的差異化的投資管理能力。這也意味著，信托業(yè)精耕細(xì)作的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。