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信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在經(jīng)過(guò)2010年政策監(jiān)管“重拳”的打壓后快速?gòu)拇蟊娨曇爸邢?。面?duì)嚴(yán)厲的銀信合作監(jiān)管，銀行把目光投向了“第三方”，延長(zhǎng)資金鏈并讓其他機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)。近期媒體爆出的某銀行理財(cái)產(chǎn)品不能兌付事件就與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)有關(guān)。據(jù)多家機(jī)構(gòu)觀察，“銀信合作”叫停之后，新的變種已經(jīng)出現(xiàn)，通過(guò)引入“第三方”，信貸資金仍然能夠轉(zhuǎn)入“表外”。

在2010年8月，銀監(jiān)會(huì)頒布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，其中，要求信托公司對(duì)融資類(lèi)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類(lèi)業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。這是對(duì)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的重大打擊，從此，以信托貸款、信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)為投資標(biāo)的的融資類(lèi)銀信合作理財(cái)產(chǎn)品占比逐步縮小。2010年前7個(gè)月，信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比為14%，后5個(gè)月降至8.7%。

2010年12月和2011年1月，銀監(jiān)會(huì)又分別發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》和《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)的通知》，要求融資類(lèi)銀信合作理財(cái)產(chǎn)品中的信托貸款余額以至少每季25%的比例予以壓縮。這導(dǎo)致單一的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)一步減少，2011年前10個(gè)月，信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比進(jìn)一步萎縮至不到8%。

“通過(guò)信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行運(yùn)作的信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)，該模式的主要運(yùn)作方式是：銀行先找一家大企業(yè)，通過(guò)信托發(fā)放單一信托貸款給需要資金的企業(yè)，然后銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品去購(gòu)買(mǎi)這個(gè)大企業(yè)的信托貸款收益權(quán)。在這個(gè)過(guò)程中，信托還是起了通道作用，實(shí)質(zhì)還是融資，但由于理財(cái)資金并沒(méi)有委托給信托公司，因此不受銀監(jiān)會(huì)2010年72號(hào)文《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中關(guān)于融資類(lèi)銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管約束?！敝碡?cái)專(zhuān)家劉慶香告訴記者。

另外，部分銀行還轉(zhuǎn)向了委托貸款這類(lèi)工具，銀行不受讓信托收益權(quán)，而受讓委托貸款債權(quán)，其運(yùn)作方式可以概述為：先有一家企業(yè)向融資企業(yè)發(fā)放委托貸款，然后銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)這個(gè)委托貸款債權(quán)。除此之外，則是由銀行直接募集理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)委托貸款的形式發(fā)放給融資企業(yè)，既不占用銀行的信貸額度，又滿足了企業(yè)的融資需求。

這類(lèi)委托貸款操作中，有的是總行作為委托人，分行作為委托貸款的中間方；有的則是分行作為理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方和委托人，找一些村鎮(zhèn)銀行或者中小銀行作為委托貸款的中間方。

銀行為規(guī)避銀監(jiān)會(huì)2010年72號(hào)文的要求而創(chuàng)新出的融資類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)模式，很快進(jìn)入監(jiān)管層的視線。因此，2011年7月，銀監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)6家國(guó)有銀行、8家股份制商業(yè)銀行（中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、深發(fā)展銀行）和1家城市商業(yè)銀行（北京銀行）進(jìn)行監(jiān)管座談會(huì)的方式，通報(bào)了當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中短期化趨勢(shì)明顯、規(guī)避銀信合作監(jiān)管新規(guī)、變相調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管套利以及建立資產(chǎn)池類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品并通過(guò)期限錯(cuò)配獲得利差等若干重大問(wèn)題，并發(fā)布了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)會(huì)議紀(jì)要》。

對(duì)于委托貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)議紀(jì)要明確要求商業(yè)銀行“不能面向大眾化客戶(hù)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品募集資金來(lái)發(fā)放所謂的‘委托貸款’，進(jìn)行變相的監(jiān)管套利”，同時(shí)不允許商業(yè)銀行為委托貸款提供擔(dān)保，同時(shí)不承擔(dān)委托貸款的任何風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于受讓信托收益權(quán)類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)議紀(jì)要要求商業(yè)銀行在開(kāi)展信托受益權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)時(shí)，“應(yīng)嚴(yán)格遵守銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信合作業(yè)務(wù)的各項(xiàng)相關(guān)規(guī)定，不得繞過(guò)信托公司開(kāi)展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)”。

這一系列監(jiān)管措施無(wú)疑再次將信貸類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)的渠道“堵死”，這也使得有關(guān)信貸類(lèi)的理財(cái)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品受到了徹底的“打擊”，截至2012年第一季度，單一信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量急劇下降到24款，更多涉及信貸資產(chǎn)或信托貸款的理財(cái)產(chǎn)品被設(shè)計(jì)成了組合資產(chǎn)投資的方式。

雖然通過(guò)信貸類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行融資的渠道被監(jiān)管機(jī)構(gòu)層層把關(guān)，但是市場(chǎng)的需求以及銀行力圖在中間業(yè)務(wù)上做大做強(qiáng)的愿望，也使得繼信托渠道之后陸續(xù)出現(xiàn)了通過(guò)其他渠道進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品融資的創(chuàng)新。

信用證代付業(yè)務(wù)就是一個(gè)備受關(guān)注的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2011年三季度以來(lái)，隨著貼現(xiàn)利率的高位徘徊以及此后票據(jù)信托被監(jiān)管?chē)?yán)控，銀行承兌匯票業(yè)務(wù)開(kāi)始降溫，同樣具備增加保證金存款和逃匿貸款規(guī)模功能的國(guó)內(nèi)信用證業(yè)務(wù)受到了極大關(guān)注。與票據(jù)貼現(xiàn)普遍高于10%，且一度升至13%~14%的利率水平相比，國(guó)內(nèi)信用證的融資成本一般在8%~9%左右，更易為企業(yè)所接受。

對(duì)此，劉慶香認(rèn)為：“對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)信用證屬代付業(yè)務(wù)，不占用信貸額度，最低保證金也相對(duì)較高。雖然流程更為繁瑣，但銀行也樂(lè)意操作。另外，承兌匯票流轉(zhuǎn)會(huì)在銀行體系外，存在一定程度的造假風(fēng)險(xiǎn)，而信用證都在銀行系統(tǒng)內(nèi)部流轉(zhuǎn)，相對(duì)安全。在此驅(qū)動(dòng)下，從2011年下半年開(kāi)始，不少銀行的代付業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，特別是在民間融資需求旺盛的江浙一帶。但是隨著通過(guò)信用證隱匿的貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，在大量的信用證代付業(yè)務(wù)中，有些可能并不存在真實(shí)貿(mào)易背景，而僅是變相的普通貸款。而借道信托等渠道開(kāi)展的所謂金融創(chuàng)新也應(yīng)引起監(jiān)管層相當(dāng)程度的重視，否則信貸調(diào)控效果可能會(huì)遭遇嚴(yán)重失真?！?span lang="EN-US">