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由于受藝術(shù)品市場(chǎng)行情調(diào)整的影響，藝術(shù)品信托市場(chǎng)在經(jīng)歷了2011年的迅速增長(zhǎng)后，2012年起進(jìn)入了下行通道。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)，這一趨勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)，藝術(shù)品信托在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和市場(chǎng)參與主體兩個(gè)方面，均顯出繼續(xù)向下滑行的趨勢(shì)。

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年上半年新發(fā)行的藝術(shù)品信托僅有10款，而2012年上半年發(fā)行的藝術(shù)品信托有24款；此外，今年發(fā)行藝術(shù)品信托的機(jī)構(gòu)僅有4家，而2012年上半年有13家機(jī)構(gòu)發(fā)行了藝術(shù)品信托。

2011年起關(guān)注藝術(shù)品信托市場(chǎng)并持續(xù)發(fā)布有關(guān)報(bào)告的用益信托研究室工作人員告訴《東方早報(bào)?藝術(shù)評(píng)論》，由于今年發(fā)行產(chǎn)品過(guò)少，目前已無(wú)針對(duì)藝術(shù)品信托的專題研究。相關(guān)研究人員也表示，目前市場(chǎng)上主要是房地產(chǎn)與證信類信托，藝術(shù)品信托的市場(chǎng)需求有限，業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)動(dòng)力也不大。

一家信托公司項(xiàng)目經(jīng)理向媒體表示：“從2012年下半年開(kāi)始，由于藝術(shù)品價(jià)格普遍下跌，相關(guān)投資產(chǎn)品淡出市場(chǎng)。去年上半年還有不少感興趣的客戶咨詢，到了下半年就漸漸消失，今年上半年基本無(wú)人問(wèn)津。”

普遍風(fēng)險(xiǎn)：過(guò)度依賴投資顧問(wèn)

今年發(fā)行藝術(shù)品信托的四家機(jī)構(gòu)分別為山東信托、國(guó)投信托、長(zhǎng)安信托和西藏信托。公開(kāi)資料顯示，山東信托于2012年才進(jìn)入藝術(shù)品信托市場(chǎng)，當(dāng)年發(fā)行了2款，其中一款僅有1050萬(wàn)元規(guī)模，而進(jìn)入2013年，該機(jī)構(gòu)藝術(shù)品信托規(guī)模和數(shù)量均快速上漲，每個(gè)產(chǎn)品募集資金在1億元左右，上半年至少發(fā)行了7款藝術(shù)品信托。在山東信托逆行情集中發(fā)行的同時(shí)，此前一直參與藝術(shù)品信托市場(chǎng)的中融信托、中信信托卻未見(jiàn)動(dòng)靜。

一位信托機(jī)構(gòu)人士接受《東方早報(bào)?藝術(shù)評(píng)論》采訪時(shí)表示，他所在的信托公司今年還沒(méi)有發(fā)行任何藝術(shù)品信托產(chǎn)品。此前發(fā)行的產(chǎn)品還在存續(xù)期內(nèi)，按合約進(jìn)行期中分配。由于先前購(gòu)入藝術(shù)品的時(shí)機(jī)較好，目前給客戶的收益還比較理想。他同時(shí)表示，藝術(shù)品信托不是信托公司的主要業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品線比營(yíng)收意義更大。

國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品信托始自2009年國(guó)投信托一款名為“盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品。2010年，發(fā)行規(guī)模為7.57億元。2011年，發(fā)行規(guī)模為55.3億元，比2010年猛增約626%，且藝術(shù)品信托的收益率高達(dá)10%至12%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，一度令投資者趨之若鶩。

不過(guò)，一位信托業(yè)內(nèi)資深人士表示：“在近幾年藝術(shù)品信托項(xiàng)目激增的過(guò)程中，一些信托公司盲目逐利，沒(méi)有專業(yè)的人才運(yùn)作，將項(xiàng)目運(yùn)行管理的主動(dòng)權(quán)都放在了投資顧問(wèn)身上，信托經(jīng)理的職能缺失，這也是信托風(fēng)險(xiǎn)控制方面普遍存在的問(wèn)題?，F(xiàn)在市場(chǎng)遇冷，如果抵押物流拍，那誰(shuí)來(lái)兌付投資者的本金和收益、如何兌現(xiàn)成了產(chǎn)品管理者的難題，甚至不排除信托公司自己埋單的可能?！?

到期兌現(xiàn)八成通過(guò)拍賣

經(jīng)歷2011年的井噴增長(zhǎng)后，藝術(shù)品信托在2012年出現(xiàn)了較大程度的下滑。據(jù)文化部文化市場(chǎng)司近期發(fā)布的《2012中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)年度報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2012年共有12家信托公司參與發(fā)行了34款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為33.46億元，相比2011年，參與的信托公司減少6家，發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量減少10款，降幅為22.73%，發(fā)行規(guī)模降幅達(dá)39.5%。

具體來(lái)看，2012年發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品平均期限為1.9年，較2011年的2.19年縮短0.29年，發(fā)行的34款藝術(shù)品信托平均收益率為9.89%，基本與2011年的9.87%持平。從投資標(biāo)的來(lái)看，2012年發(fā)行的34款產(chǎn)品的投資標(biāo)的包括書(shū)畫(huà)藝術(shù)品、版畫(huà)、和田玉、翡翠、犀角、象牙雕刻等藝術(shù)品,其中以書(shū)畫(huà)類藝術(shù)品居多。

上述報(bào)告稱，致使藝術(shù)品信托市場(chǎng)下跌主要有兩方面原因。一是藝術(shù)品市場(chǎng)本身表現(xiàn)低迷，2012年國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)行情回調(diào)，下滑走勢(shì)明顯，行情的變化影響了市場(chǎng)參與者的信心。二是從2012年開(kāi)始，藝術(shù)品信托開(kāi)始進(jìn)入清算期。2012年共有5家信托公司清算了11款產(chǎn)品，其中5款為到期清算，另外6款產(chǎn)品因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)該類產(chǎn)品缺乏信心而提前終止。據(jù)最新發(fā)布的藝術(shù)品信托年度發(fā)展報(bào)告顯示，2013年將有40款藝術(shù)品信托產(chǎn)品到期，兌付規(guī)模高達(dá)38.52億元，這會(huì)是藝術(shù)品信托產(chǎn)品收益兌現(xiàn)的高峰期。由于目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托退出方式有80%都是通過(guò)在拍賣市場(chǎng)交易完成收益兌現(xiàn)的，盡管信托產(chǎn)品在拍賣市場(chǎng)上拍會(huì)成為推動(dòng)市場(chǎng)交易的動(dòng)力，但大量的藝術(shù)品短期內(nèi)在拍賣市場(chǎng)集中上拍其實(shí)會(huì)給2013年國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品市場(chǎng)帶來(lái)更多的不確定性。

四個(gè)問(wèn)題亟待解決

針對(duì)藝術(shù)品信托市場(chǎng)的現(xiàn)狀，中央美院藝術(shù)市場(chǎng)研究中心總監(jiān)馬學(xué)東認(rèn)為，藝術(shù)品市場(chǎng)本身就是個(gè)信心市場(chǎng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和此前嚴(yán)重透支的影響，目前藝術(shù)品市場(chǎng)仍處于擠水分階段。

不可否認(rèn)的是，藝術(shù)品信托行業(yè)雖然有過(guò)曇花一現(xiàn)的高速增長(zhǎng)，但由于基礎(chǔ)性的問(wèn)題沒(méi)有解決，長(zhǎng)期發(fā)展勢(shì)必受到影響。在文化部發(fā)布的上述報(bào)告中，集中指出了四個(gè)亟待解決的問(wèn)題。

首先是缺乏專業(yè)人才。藝術(shù)品投資與信托管理是一項(xiàng)跨越金融、經(jīng)濟(jì)及藝術(shù)市場(chǎng)學(xué)的綜合型新興投資業(yè)務(wù)，對(duì)于項(xiàng)目管理人員的知識(shí)技能和行業(yè)經(jīng)歷要求比較嚴(yán)格，而藝術(shù)品投資業(yè)務(wù)人才的匱乏正是信托公司的短板。國(guó)內(nèi)目前尚未有一家信托公司能獨(dú)立培養(yǎng)和擁有兼具金融學(xué)與藝術(shù)品投資復(fù)合背景的專業(yè)人才隊(duì)伍。絕大多數(shù)的受托人也未有在古籍、字畫(huà)、瓷器等藝術(shù)品細(xì)分領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)。信托公司發(fā)起信托計(jì)劃、維持日常事務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)幾乎完全依賴于外部第三方聘請(qǐng)的藝術(shù)經(jīng)紀(jì)、投資咨詢管理中介機(jī)構(gòu)的技術(shù)與信息服務(wù)支持，因此其自身難以獨(dú)立做出客觀合理的投資價(jià)值判斷。

其次是信息披露制度不完善。信托管理機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)行的招募說(shuō)明書(shū)內(nèi)容泛化，對(duì)于投資標(biāo)的物的資料介紹、管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作程序常常一筆帶過(guò)。有些信托投資公司不按協(xié)議的規(guī)定及時(shí)披露足以影響委托人投資決策的重大信息。這些不規(guī)范行為都為藝術(shù)品信托基金的收益最終能否兌現(xiàn)埋下疑問(wèn)。

再次是藝術(shù)品鑒定與評(píng)估機(jī)制不健全。目前我國(guó)藝術(shù)品鑒定與價(jià)值評(píng)估制度嚴(yán)重缺失。由于沒(méi)有公允市場(chǎng)價(jià)值參考，信托投資公司只能委托中介機(jī)構(gòu)參與公開(kāi)拍賣、場(chǎng)外磋商等形式購(gòu)買標(biāo)的物，而此種方法面臨價(jià)格哄抬、虛假操作、中介機(jī)構(gòu)之間內(nèi)幕交易等很多的風(fēng)險(xiǎn)。

最后是監(jiān)管真空。目前藝術(shù)品信托計(jì)劃的策劃、申請(qǐng)文件制作、設(shè)立、資金募集、運(yùn)作、變更直至終止整個(gè)過(guò)程主要是由信托公司以及聘請(qǐng)的外部第三方中介自行組織和運(yùn)作，缺乏發(fā)行主管部門的有效監(jiān)督和約束。就目前而言，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)于信托公司跨行業(yè)、多元化經(jīng)營(yíng)采取的是宏觀層面的調(diào)控，無(wú)法嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)信托公司開(kāi)設(shè)的業(yè)務(wù)逐項(xiàng)檢查的任務(wù)。

鑒于藝術(shù)信托的種種問(wèn)題，有關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于從事藝術(shù)信托行業(yè)人員的培訓(xùn)，完善相關(guān)人員職業(yè)資格認(rèn)證制度；逐漸完善第三方中介機(jī)構(gòu)的審核制度；加強(qiáng)藝術(shù)品信托信息的披露力度；盡快完善藝術(shù)品的鑒定、鑒價(jià)體系。

藝術(shù)品信托大事記

2009年

國(guó)投信托有限公司攜手保利文化藝術(shù)有限公司、中國(guó)建設(shè)銀行(601939,股吧)北京分行于6月18日共同推出“國(guó)投信托?盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，用于購(gòu)買數(shù)名著名畫(huà)家知名畫(huà)作的收益權(quán)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)正式介入藝術(shù)品投資領(lǐng)域。

2010年

藝術(shù)品信托進(jìn)入發(fā)展上升通道。有2家機(jī)構(gòu)發(fā)行了10款藝術(shù)品信托，發(fā)信規(guī)模超過(guò)7.5億元。平均(預(yù)期)收益率9.75%。

2011年

《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的通知》出臺(tái)，要求加大金融支持，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)大力支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。該年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)交易總額達(dá)到2108億元，其中藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的交易額為975億元。這年18家機(jī)構(gòu)發(fā)行了45款藝術(shù)品信托，累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)55億元。

2012年

受到宏觀經(jīng)濟(jì)及藝術(shù)品市場(chǎng)自身諸多因素影響，藝術(shù)品信托進(jìn)入下行通道。與2011年相比，產(chǎn)品數(shù)量減少了10款，降幅為22.73%，發(fā)行規(guī)模為33.46億元，降幅為39.5%。

2013年上半年

上半年新發(fā)行的藝術(shù)品信托僅有10款，參與的機(jī)構(gòu)也從高峰時(shí)的18家銳減至4家。