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隨著股市逐漸回歸到價值投資的基本趨勢，證券投資在資金信托中的占比會經(jīng)歷一個緩慢下降的過程，這是信托公司適應(yīng)證券投資市場的更加理性的選擇。在監(jiān)管部門明確支持銀行業(yè)金融機構(gòu)主動與委托理財和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風(fēng)險預(yù)警線和平倉線的政策環(huán)境下，股市風(fēng)險向信托公司的擴散是有限的，也是可控的。

今年的A股市場可謂跌宕起伏，監(jiān)管層頻頻出手治市，無論是“禁傘”還是限制股票賬戶，信托都難以置身事外。因資本市場繁榮而勃興的信托公司證券市場股票業(yè)務(wù)，伴隨股市的波動而振蕩。2015年上半年，信托公司證券類產(chǎn)品的規(guī)模已超過去年全年，尤其是投向股票方向的資金規(guī)模更是快速增長，位居證券投資三大類之首。如今股市陰晴不定，信托還好嗎？

日前中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的二季度數(shù)據(jù)給出了答案——“股市風(fēng)險向信托公司的擴散是有限的，也是可控的?！辈贿^，數(shù)據(jù)同時表明，信托公司在上半年承受著股票市場異常波動的壓力，這提醒信托公司應(yīng)加強對資本市場走勢的預(yù)判，高度關(guān)注市場波動可能引發(fā)的金融風(fēng)險，減少市場波動帶來的負面沖擊。

股票賬戶受限三家公司“中槍”

7月30日，滬深證券交易所公布了被采取限制措施的賬戶名單，其中涉及中融國際信托、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托和興業(yè)國際信托。具體來看，這些被限制的賬戶包括中融國際信托有限公司——盈融達量化對沖1期證券投資集合資金信托計劃、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司——盈融達量化對沖1期證券投資集合資金信托計劃、安進13期壹心1號證券投資集合資金信托計劃以及興業(yè)國際信托有限公司——泛涵正元證券投資集合資金信托計劃。

滬深交易所稱，上述賬戶在近期的交易中存在異常交易行為，嚴重影響了正常的證券市場秩序。據(jù)了解，滬深交易所根據(jù)交易規(guī)則，對頻繁申報或頻繁撤銷申報，涉嫌影響證券交易價格或其他投資者投資決定的24個賬戶采取了限制交易措施。證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍此前曾表示，程序化交易具有頻繁申報等特征，產(chǎn)生助漲助跌作用，特別是在近期股市大幅波動期間，對市場的影響更為明顯。

事實上，上述3家信托公司的證券投資業(yè)務(wù)規(guī)模在2014年都處于行業(yè)前十名之列，其中外貿(mào)信托1766.35億元、興業(yè)信托1259.62億元、中融信托920.76億元，分列第三、第六和第八名。應(yīng)該說，資本市場的繁榮帶動了信托公司證券投資類業(yè)務(wù)的快速增長。2014年，傳統(tǒng)證券類信托產(chǎn)品規(guī)模呈快速增長態(tài)勢，截至2014年末，資金信托投向證券市場股票方向的資金余額達5520.32億元，較2013年的3030.93億元增長了82.13%，增幅創(chuàng)歷年新高。今年上半年，證券投資信托規(guī)模為3.02萬億元，其中股票投資規(guī)模為1.41萬億元，在全部14.82萬億元資金信托投向中占比為9.53%，今年投向股票市場的規(guī)模已遠超去年全年。

今年以來，監(jiān)管層出于穩(wěn)定市場的考量采取了多項舉措，不論是“禁傘”還是限制股票賬戶，這些都讓信托公司談股色變。對于股市波動帶來的影響，信托公司普遍表示比較謹慎?！坝捎谌胧性?，前期積累的收益加上及時追加的保證金，目前離風(fēng)險預(yù)警線及平倉線還有一定距離，因此影響有限，但是今年3月以后新入市的壓力就大了，有些傘形賬戶已多次強制平倉?！蹦承磐腥耸空f。

證券投資信托降溫7月份發(fā)行銳減

證券投資信托占比自2014年一季度以來一直處于上升態(tài)勢，2015年一季度，證券投資信托規(guī)模為2.23萬億元，較2014年一季度同比增長79.84%，2015年二季度末則升至3.02萬億元。

不過，這種上升熱度在今年7月份有所降溫。用益信托數(shù)據(jù)顯示，7月份，集合證券類信托產(chǎn)品共發(fā)行61只、近58億元，相比6月份546只348.7億元的數(shù)據(jù)，不管從發(fā)行數(shù)目還是發(fā)行規(guī)模上都降低超八成，其中發(fā)行數(shù)目縮水88%。“6月份股市下跌后，證券類信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量明顯放緩。預(yù)計下半年證券投資類產(chǎn)品不會有很大起色。”用益信托研究員帥國讓認為。

復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民表示，隨著股市逐漸回歸到價值投資的基本趨勢，證券投資在資金信托中的占比會經(jīng)歷一個緩慢下降的過程，這是信托公司適應(yīng)證券投資市場的更加理性的選擇。在監(jiān)管部門明確支持銀行業(yè)金融機構(gòu)主動與委托理財和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風(fēng)險預(yù)警線和平倉線的政策環(huán)境下，股市風(fēng)險向信托公司的擴散是有限的，也是可控的。

證券投資業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿卧?

2015年一季度末，證券投資超越金融機構(gòu)成為資金信托的第三大配置領(lǐng)域。究其原因，一方面是市場因素的推動，2014年股債雙牛，信托公司投向股票、債券、基金的規(guī)模高速增長；另一方面，這是信托公司適應(yīng)宏觀環(huán)境變化的主動選擇，過去信托公司偏重于債權(quán)融資類產(chǎn)品，但是由于產(chǎn)品設(shè)計不透明、信息批露有待完善以及投資者慣性思維等原因，信托公司一直背負著剛性兌付的枷鎖。證券投資信托業(yè)務(wù)具有標準化的投資標的物，且在運營中相對透明，此類產(chǎn)品基本不存在剛性兌付的問題，而且通過配置證券投資品種，在風(fēng)險可控的情況下可抵消固定收益類產(chǎn)品預(yù)期收益率下行的影響。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，宏觀政策仍將有利于證券投資信托業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。正如一位信托人士所言，資本市場是一個長期的市場，國家未來會將資本市場建成多層次的市場，因此證券市場定會成為未來信托業(yè)務(wù)的一個主導(dǎo)力量。對于如何開展這項業(yè)務(wù)，專家建議以綜合性金融服務(wù)提升陽光私募業(yè)務(wù)的吸引力，通過金融混業(yè)加強證券投資信托業(yè)務(wù)的競爭力，此外，并購業(yè)務(wù)以及其他資本市場業(yè)務(wù)都蘊含著市場機會。