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采訪嘉賓：翟立宏西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)

殷醒民復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任

邢成中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)

信托，這一重要金融子行業(yè)近年來(lái)在國(guó)內(nèi)取得長(zhǎng)足發(fā)展的同時(shí)，也在探尋行業(yè)深層次轉(zhuǎn)型的方向。對(duì)于接下來(lái)新動(dòng)力何在？新動(dòng)力的作用如何發(fā)揮？這些問(wèn)題大家都較為關(guān)注。日前，本報(bào)記者分別邀請(qǐng)3位信托專(zhuān)家，從不同層面，解讀信托行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展以及未來(lái)的變與不變。

引領(lǐng)行業(yè)前行的頂層設(shè)計(jì)日益完善

記者：能否請(qǐng)您梳理一下我國(guó)信托行業(yè)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)路徑？

翟立宏：改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)信托行業(yè)的頂層設(shè)計(jì)肇始于2001年10月1日頒布的《中華人民共和國(guó)信托法》，并與其后發(fā)布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（2007）、《信托公司管理辦法》（2007）、《信托公司凈資本管理辦法》（2010）共同構(gòu)成了涵蓋信托業(yè)務(wù)規(guī)范和信托業(yè)法的信托基本制度，并伴隨近年來(lái)行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展持續(xù)夯實(shí)、日益完善。進(jìn)入2017年，信托行業(yè)頂層設(shè)計(jì)的擴(kuò)充與完善更是多有建樹(shù)、成效斐然。

在制度建設(shè)方面，2017年7月26日，銀監(jiān)會(huì)、民政部聯(lián)合印發(fā)《慈善信托管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），標(biāo)志著我國(guó)慈善信托規(guī)制體系基本建立，信托基本制度中的信托業(yè)務(wù)規(guī)范又增添了新的重要內(nèi)容。該《辦法》不僅對(duì)慈善信托受托人等當(dāng)事人提供了規(guī)范性操作依據(jù)，還對(duì)相關(guān)部門(mén)備案和監(jiān)管提供了統(tǒng)一的規(guī)范要求，有助于改變之前各地備案慈善信托過(guò)程中尺度不一的情況。《辦法》突出了不同受托人的專(zhuān)業(yè)作用，特別是在慈善信托財(cái)產(chǎn)管理方面，突出了信托公司的專(zhuān)業(yè)性，有利于慈善信托財(cái)產(chǎn)的保值增值。

在基礎(chǔ)配套方面，2017年8月30日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《信托登記管理辦法》。隨后，中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司宣布信托登記系統(tǒng)于9月1日上線運(yùn)行。這是繼2014年《信托業(yè)保障基金管理辦法》之后我國(guó)信托配套制度建設(shè)中的又一重要舉措。不僅豐富、完善了我國(guó)的信托登記制度，為下一步的信托財(cái)產(chǎn)登記制度的建立奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)解決了信托產(chǎn)品登記和信托受益權(quán)登記機(jī)構(gòu)缺失的問(wèn)題，這將推動(dòng)信托產(chǎn)品發(fā)行、交易市場(chǎng)的形成和健康發(fā)展。

在政策制定方面，今年1月份，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展信托業(yè)務(wù)分類(lèi)改革試點(diǎn)工作的通知》，其核心是基于業(yè)務(wù)重新分類(lèi)建立相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，以此提升信托公司風(fēng)控水平，引導(dǎo)信托公司提升發(fā)展質(zhì)量。通過(guò)規(guī)范組織試點(diǎn)，在統(tǒng)一信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類(lèi)基礎(chǔ)上，逐步完善信托會(huì)計(jì)核算、監(jiān)管統(tǒng)計(jì)、凈資本管理、保障基金認(rèn)購(gòu)等相關(guān)制度，最終確定了10家公司參與“八大業(yè)務(wù)”監(jiān)管分類(lèi)的試點(diǎn)工作。同月，銀監(jiān)會(huì)還下發(fā)了《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》，重新啟動(dòng)監(jiān)管評(píng)級(jí)。此次監(jiān)管評(píng)級(jí)在內(nèi)容方面引入了行業(yè)評(píng)級(jí)、信托業(yè)協(xié)會(huì)、保障基金公司等外部意見(jiàn)，給予研發(fā)、公益事業(yè)等部分領(lǐng)域設(shè)置加分項(xiàng)，在評(píng)級(jí)結(jié)果上，也采用了創(chuàng)新類(lèi)（A＋、A-）、發(fā)展類(lèi)（B＋、B-）和成長(zhǎng)類(lèi)（C＋、C-）三大類(lèi)六個(gè)級(jí)別，并與業(yè)務(wù)范圍相掛鉤，體現(xiàn)出監(jiān)管政策層面促進(jìn)信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的明確意圖。

在監(jiān)管導(dǎo)向方面的各項(xiàng)舉措更是不勝枚舉。今年2月份，中國(guó)人民銀行會(huì)同證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)討論了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”），主要圍繞打破剛性?xún)陡?、統(tǒng)一杠桿、消除多層嵌套、禁止資金池業(yè)務(wù)、強(qiáng)化資本約束和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、限制非標(biāo)資產(chǎn)投資、控制風(fēng)險(xiǎn)集中度等問(wèn)題制訂監(jiān)管要求，推動(dòng)“一行三會(huì)”監(jiān)管全面升級(jí)。二季度，銀監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布7份監(jiān)管文件，開(kāi)展“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”等方面的專(zhuān)項(xiàng)治理工作，信托公司也在其列。對(duì)于以通道類(lèi)業(yè)務(wù)為主的銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)行了檢查和引導(dǎo)。同期，銀監(jiān)會(huì)向各銀監(jiān)局下發(fā)現(xiàn)場(chǎng)檢查要點(diǎn)，主要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患較多的房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)加大了現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。6月30日，財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，規(guī)定資管產(chǎn)品管理人運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為暫適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅，引導(dǎo)信托公司提高涉稅判斷、完善合同管理、注意產(chǎn)品核算、加強(qiáng)發(fā)票管理、做好過(guò)渡期安排等工作。

未來(lái)信托行業(yè)頂層設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還將包括完備的信托稅制、信托財(cái)產(chǎn)登記制度、信托公司條例等。

以把握供需兩側(cè)平衡點(diǎn)來(lái)加快信托業(yè)的轉(zhuǎn)型步伐

記者：信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展有著一定的現(xiàn)實(shí)背景，您認(rèn)為該如何從中把握轉(zhuǎn)型的機(jī)遇與挑戰(zhàn)？

殷醒民：金融是資源配置和宏觀調(diào)控的重要工具。信托業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起具有更有效配置金融資源的制度優(yōu)勢(shì)，這就需要在快速發(fā)展中積極轉(zhuǎn)型，而有關(guān)信托業(yè)的轉(zhuǎn)型方向和重點(diǎn)則是一個(gè)在不同年份、不同政策取向、有著不一樣做法的各家信托公司的具體實(shí)踐問(wèn)題。2017年初以來(lái)，在中央政府提出“著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的政策指導(dǎo)下，不少信托公司開(kāi)始積極探索以充分發(fā)揮信托公司股東背景為基礎(chǔ)的具有各家公司特色的轉(zhuǎn)型模式，加上中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了穩(wěn)中向好和穩(wěn)中向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)證券化、產(chǎn)融結(jié)合、PPP模式等支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成效正在顯現(xiàn)出來(lái)。

最近幾年，信托業(yè)成為僅次于銀行業(yè)的第二大資金管理行業(yè)，從人均管理資產(chǎn)和人均利潤(rùn)等指標(biāo)都反映出其資金的配置效率非常高。與其他資產(chǎn)管理行業(yè)相比，信托公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型始終處于變動(dòng)狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)發(fā)揮其橫跨不同行業(yè)、市場(chǎng)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)的制度優(yōu)勢(shì)，未來(lái)幾個(gè)季度將著重在以下三個(gè)方面下足工夫。

一是要準(zhǔn)確理解和把握宏觀經(jīng)濟(jì)新特點(diǎn)對(duì)資金供需兩側(cè)變動(dòng)的實(shí)際影響，這是尋找轉(zhuǎn)型方向的基礎(chǔ)性前提。2017年二季度和三季度的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，已經(jīng)從一個(gè)新的維度提示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從處于弱下行周期向新的上升周期過(guò)渡，估測(cè)“主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期”將一定演化為2017年的重要“關(guān)鍵詞”。因此，信托公司應(yīng)當(dāng)擺脫狹窄的通道業(yè)務(wù)依賴(lài)路徑，全面和深入地研究資金供需兩側(cè)的真正需求是什么。宏觀經(jīng)濟(jì)向好就是信托公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)取戰(zhàn)略能夠取得成功的最大有利條件，因此，充滿活力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)為信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新提供了廣闊空間。什么是實(shí)體經(jīng)濟(jì)？根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的定義，凡是能夠計(jì)入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，就屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，成為厘清“實(shí)體”與“虛擬”概念的依據(jù)。金融部門(mén)中的部分交易活動(dòng)將計(jì)入生產(chǎn)總值，部分交易則并不計(jì)入。這一說(shuō)明就為信托公司揚(yáng)棄各種“迷?！?，確定新的業(yè)務(wù)開(kāi)拓方向提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

二是要高度重視信托型資產(chǎn)證券化創(chuàng)造的轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。2017年6月16日，銀行間市場(chǎng)首單信托型ABN上市為信托公司開(kāi)啟了一個(gè)新的資產(chǎn)管理模式，只是才露尖尖角。這一產(chǎn)品同時(shí)在交易結(jié)構(gòu)中引入發(fā)起機(jī)構(gòu)代理人的角色，將資產(chǎn)打包整合，這兩點(diǎn)變化基本確立了ABN產(chǎn)品的發(fā)行做法，今后還會(huì)有新的政策、新的實(shí)踐。各家信托公司理應(yīng)組建新的團(tuán)隊(duì)，積極參與，一旦落后一步，就會(huì)陷入步步落后的困境中。

三是不斷擴(kuò)大產(chǎn)融結(jié)合的規(guī)模。如果信托公司要將業(yè)務(wù)的落腳點(diǎn)放在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，就需要深度介入產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)更緊密的產(chǎn)融結(jié)合。一部分信托公司的股東背景是有著非常龐大產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)的中央企業(yè)，如電力行業(yè)、貿(mào)易業(yè)、航空工業(yè)、礦業(yè)等，這類(lèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)既有日常大量沒(méi)有充分使用的資金，也有因重點(diǎn)投資項(xiàng)目有著巨大資金需求的壓力。信托公司可以圍繞特定的實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，培育自身的主動(dòng)管理能力，其盈利模式就能夠向收取管理費(fèi)模式轉(zhuǎn)型了，并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供了強(qiáng)有力的資金支持。一部分信托公司與地方財(cái)政部門(mén)有緊密聯(lián)系，通過(guò)參與政府投資基金等大力支持地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同樣可以充分發(fā)掘PPP項(xiàng)目發(fā)布和推進(jìn)過(guò)程中融資帶來(lái)的資金管理需求。這些都是一舉兩得的機(jī)會(huì)。

毫無(wú)疑問(wèn)，信托業(yè)轉(zhuǎn)型的基本思路是要提升主動(dòng)管理能力，促進(jìn)信托業(yè)務(wù)的不斷開(kāi)拓，發(fā)揮跨行業(yè)、跨市場(chǎng)配置金融資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

回歸本源業(yè)務(wù)的創(chuàng)新步伐堅(jiān)定

記者：信托行業(yè)具有獨(dú)特的自身優(yōu)勢(shì)，近幾年信托業(yè)回歸本源步伐堅(jiān)定，同時(shí)進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，有些或成為行業(yè)的新動(dòng)能，您對(duì)此有何評(píng)價(jià)？

邢成：信托行業(yè)近些年的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，主要有以下幾個(gè)方面。

回歸本源定位，凸顯制度優(yōu)勢(shì)。2017年8月30日《信托登記管理辦法》出臺(tái)，一方面，開(kāi)啟了信托登記的新階段，為下一步啟動(dòng)信托財(cái)產(chǎn)登記奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，摸索出有益的經(jīng)驗(yàn)；另一方面，使得信托公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)透明度以及規(guī)范性得以提高，有助于提高信托業(yè)公信力保護(hù)信托當(dāng)事人的合法權(quán)益，推動(dòng)信托市場(chǎng)深化發(fā)展。2017年9月13日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”）發(fā)布《關(guān)于意向承銷(xiāo)類(lèi)會(huì)員（信托公司類(lèi)）參與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)市場(chǎng)評(píng)價(jià)的公告》，信托公司經(jīng)市場(chǎng)評(píng)價(jià)獲得承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的，可開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，這為信托公司業(yè)務(wù)打開(kāi)了新窗口。信托過(guò)去主要是投融資業(yè)務(wù)，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)是信托向事務(wù)管理類(lèi)本源業(yè)務(wù)定位回歸的開(kāi)端，有利于拓展業(yè)務(wù)空間，發(fā)展中間業(yè)務(wù)，增加收入來(lái)源。

把握時(shí)代脈搏，緊貼市場(chǎng)前沿?！笆舜蟆币詠?lái)，信托行業(yè)在普惠金融領(lǐng)域，做了很多積極嘗試：推出土地流轉(zhuǎn)信托，依托信托制度優(yōu)勢(shì)以及在私募投融資領(lǐng)域所積累的綜合金融服務(wù)能力，成為“小微金融終端服務(wù)商的服務(wù)商”。同時(shí)，普惠信托也為小貸公司提供直接融資，為企業(yè)資產(chǎn)解決融資問(wèn)題，間接支持了普惠金融的發(fā)展。此外，綠色信托和數(shù)據(jù)資產(chǎn)信托也都取得明顯突破。截至2016年末，信托公司存續(xù)綠色信托項(xiàng)目284個(gè)，存續(xù)資金規(guī)模1021.9億元，綠色信托成為綠色金融體系的重要組成部分。對(duì)信托公司而言，數(shù)據(jù)資產(chǎn)有望成為最重要的資產(chǎn)類(lèi)別之一，與實(shí)物資產(chǎn)、有價(jià)證券共同組成受托資產(chǎn)。

助力和諧社會(huì)，履行社會(huì)責(zé)任。自2016年9月1日慈善法施行之日起至2017年9月3日，全國(guó)共成立慈善信托38筆，信托合同規(guī)模近8.6億元。信托公司充分發(fā)揮信托優(yōu)勢(shì)，挖掘信托公司的專(zhuān)業(yè)管理能力，不斷創(chuàng)新公益慈善的實(shí)踐，為促進(jìn)我國(guó)公益慈善事業(yè)發(fā)展、構(gòu)建和諧社會(huì)作出了積極貢獻(xiàn)。