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2010年9月，銀監(jiān)會(huì)頒布了《信托公司凈資本管理辦法》，對(duì)信托公司實(shí)施凈資本管理。《辦法》強(qiáng)調(diào)了信托公司以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制要求，要求信托公司凈資本不得低于人民幣2億元，并且持續(xù)要求信托公司凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%，以及凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%，其主要目的是保證信托公司凈資本能夠覆蓋各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本和滿足信托公司流動(dòng)性的要求。雖然關(guān)于計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本的具體操作規(guī)定尚未正式公布，但《辦法》已對(duì)信托公司的經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)類型以及風(fēng)險(xiǎn)管理都產(chǎn)生了極大的影響。

凈資本是信托公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的必要手段

信托公司是“受人之托，代人理財(cái)”的金融機(jī)構(gòu)，與銀行金融機(jī)構(gòu)不同，信托公司不能吸收存款，不能實(shí)行類似銀行的資本充足率的監(jiān)管要求。信托財(cái)產(chǎn)不屬于信托公司的固有財(cái)產(chǎn)，雖然根據(jù)法律規(guī)定，信托公司在管理信托財(cái)產(chǎn)時(shí)應(yīng)恪盡職守，履行誠實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，但信托公司在管理過程中仍面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，如由于受托人沒有盡職管理、甚至違背信托合同而導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)以及因資產(chǎn)管理能力欠缺而導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。依據(jù)信托合同的約定，信托公司管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。但信托公司因違背信托合同、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償；不足賠償時(shí)，由投資者自擔(dān)。由此可看出，如果信托公司固有資產(chǎn)不足，投資者會(huì)因信托公司的管理不當(dāng)而面臨風(fēng)險(xiǎn)。

《信托公司管理辦法》第四十八條明確規(guī)定信托公司應(yīng)實(shí)施凈資本管理。加強(qiáng)對(duì)信托公司的凈資本要求，是信托公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，其作用類似于銀行金融機(jī)構(gòu)的資本充足率要求，目的是提高信托公司吸收因自身管理不當(dāng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，也是保護(hù)投資者的重要手段。從國際上看，實(shí)施凈資本管理也是成熟市場(chǎng)國家對(duì)投行類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的重要手段。

作為《辦法》中最為核心的指標(biāo)，凈資本是指凈資產(chǎn)中的高流動(dòng)性部分，是以凈資產(chǎn)為起點(diǎn)，根據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性，對(duì)固有資產(chǎn)項(xiàng)目、表外項(xiàng)目和其他有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后得出的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。其目的是要求信托公司保持充足、易于變現(xiàn)的高流動(dòng)性資產(chǎn)，抵御信托公司在開展信托業(yè)務(wù)中潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及各類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！掇k法》還建立了凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本之間的聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)資本是指信托公司開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)（包括固有業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、兼營業(yè)務(wù)等）存在可能導(dǎo)致資本損失的潛在風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資本是根據(jù)各業(yè)務(wù)的規(guī)模和不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算加總得出，《辦法》制定了風(fēng)險(xiǎn)資本并與凈資本的兩個(gè)比例指標(biāo)：凈資本/各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本之和大于100%、凈資本/凈資產(chǎn)值比大于40%，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本有對(duì)應(yīng)的凈資本支撐。

凈資本管理是風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段

實(shí)施凈資本管理也是信托公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。2007年新的“兩規(guī)”實(shí)施以來，信托公司資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。截至2009年底，全國信托公司信托資產(chǎn)總規(guī)模約2萬億元，全國信托公司凈資產(chǎn)約為1000億元，信托公司信托業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資產(chǎn)之比約為20倍，個(gè)別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到凈資產(chǎn)的50倍以上，有的甚至超過100倍。與信托資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張對(duì)比，信托公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力并沒有及時(shí)跟上，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。個(gè)別信托公司的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信托行業(yè)具有較強(qiáng)的傳染性，會(huì)為來之不易的信托業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)造成不利。因此，信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模必須與其內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力相匹配，不能無限放大，通過實(shí)施凈資本監(jiān)管進(jìn)行必要的約束，是對(duì)信托公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。凈資本也可以有利于信托公司建立正確的業(yè)務(wù)決策和業(yè)績(jī)考核導(dǎo)向，合理平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化目標(biāo)。

實(shí)施凈資本管理是提高資產(chǎn)管理能力的新契機(jī)

實(shí)施凈資本管理也是信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)管理能力的重要契機(jī)。信托公司在經(jīng)過近3年的發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模得到了高速的發(fā)展，但資產(chǎn)管理能力并未得到快速的提高，究其原因，信托業(yè)務(wù)規(guī)模中銀信合作業(yè)務(wù)占據(jù)了近70%的份額，而銀信合作業(yè)務(wù)中信托公司更多的是起到了平臺(tái)通道的作用，資產(chǎn)管理職能絕大部分由銀行和其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，信托公司的資產(chǎn)管理職能并未得到相應(yīng)的提升，信托報(bào)酬率也極低，信托公司陷入了低級(jí)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)局面中。《辦法》實(shí)施后，信托公司必須在有限的凈資本和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中尋求平衡。提高資本和調(diào)整業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為了信托公司適應(yīng)凈資本辦法的兩個(gè)重要手段。

信托業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張會(huì)引致潛在風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)，而作為風(fēng)險(xiǎn)緩釋主要手段的資本卻難以快速增長(zhǎng)。信托公司資本增加的手段一方面依賴公司的利潤(rùn)留存，另一方面依賴股東增資，前者取決于公司創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和股東分紅的壓力，在短期內(nèi)難以奏效；后者不是一種常規(guī)手段，不會(huì)經(jīng)常使用，二者在凈資本的增長(zhǎng)上作用較為有限。因此，調(diào)整信托業(yè)務(wù)的種類和結(jié)構(gòu)成為了信托公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尋找高收益主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)成為了信托公司適應(yīng)凈資本的內(nèi)在動(dòng)力，《辦法》的實(shí)施為信托公司提高資產(chǎn)管理能力提供了新契機(jī)。

《辦法》通過對(duì)不同的業(yè)務(wù)設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，可以有效地體現(xiàn)監(jiān)管意圖，引導(dǎo)公司根據(jù)自身特點(diǎn)進(jìn)行差異化選擇，重點(diǎn)開展那些具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，在獲得較高回報(bào)率的同時(shí)，將有限的凈資本配置到最具有優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上。建立風(fēng)險(xiǎn)資本與凈資本的對(duì)應(yīng)關(guān)系，促使信托公司將有限的資本在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的業(yè)務(wù)之間進(jìn)行合理配置，引導(dǎo)信托公司根據(jù)自身凈資本水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行差異化選擇，實(shí)現(xiàn)對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)的有效控制?！掇k法》的出臺(tái)將推動(dòng)信托公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，通過調(diào)整信托業(yè)務(wù)規(guī)模結(jié)構(gòu)以提高凈資本水平，改善風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)狀況，也有利于監(jiān)管部門提高對(duì)信托公司監(jiān)管的針對(duì)性和有效性。

雖然與《辦法》相聯(lián)系的各業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系數(shù)的規(guī)定尚未正式頒布，信托公司實(shí)施凈資本管理的具體操作還有一段時(shí)間，但《辦法》的頒布無疑是我國信托業(yè)監(jiān)管朝精細(xì)化方向邁進(jìn)的一大舉措，對(duì)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的意義，同時(shí)也為當(dāng)前我國信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了重要契機(jī)。信托公司應(yīng)當(dāng)積極適應(yīng)監(jiān)管要求，努力提高資產(chǎn)管理能力，真正成為我國金融市場(chǎng)上重要的支柱。