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3月7日，全國政協(xié)委員、銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民向記者透露，全國信托登記中心有望很快得到國務(wù)院的批復(fù)在上海設(shè)立，目前正在征求有關(guān)部委的意見。這意味著“空頭”已久的信托登記制度即將真正兌現(xiàn)。

不過，在問及有關(guān)信托交易平臺(tái)方案的進(jìn)展情況時(shí)，閻慶民表示尚不清楚。同日，北金所董事長熊焰也向記者表示，目前沒有最新來自監(jiān)管層的消息。

事實(shí)上，關(guān)于構(gòu)建全國性的信托產(chǎn)品發(fā)行與交易平臺(tái)的呼聲由來已久。去年12月，由中誠信托、北京國際信托、上海國際信托、華潤深國投信托、大連華信信托、中國工商銀行（601398）、中央國債登記結(jié)算公司、中倫文德律師事務(wù)所和北京金融資產(chǎn)交易所（下稱“北金所”）共九家機(jī)構(gòu)聯(lián)合組成課題組，研究完成了《信托憑證發(fā)行與交易研究報(bào)告》并上交監(jiān)管部門，其中草擬了“在特定市場進(jìn)行信托憑證發(fā)行與交易的相關(guān)管理辦法和業(yè)務(wù)規(guī)則”。

國內(nèi)一信托公司老總對記者表示，渠道的制約某種程度上遏止了我國信托業(yè)的發(fā)展，建立全國性的信托發(fā)行和交易平臺(tái)，將有效解決我國信托業(yè)長期以來存在的渠道困境?！凹扔兄谛磐袠I(yè)的規(guī)范化發(fā)展，同時(shí)也能健全規(guī)范信托業(yè)信息披露和監(jiān)管”。

渠道困境謀變

中國信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，我國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到30404.55億元。而與如此龐大的體量不相稱的是，信托公司的渠道困局一直未解。

前述信托公司老總告訴記者，目前我國信托產(chǎn)品的發(fā)行，主要依靠客戶群直銷，以及銀行、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的代銷。監(jiān)管部門對信托營銷有諸多限制，信托產(chǎn)品也缺乏足夠的流動(dòng)性。“監(jiān)管部門不允許信托做廣告、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，信托的發(fā)行渠道較窄。”

有業(yè)內(nèi)人士指出，囿于營銷渠道的匱乏，信托產(chǎn)品的發(fā)行嚴(yán)重依賴銀行，進(jìn)而在銀信合作中，信托更成了銀行規(guī)避監(jiān)管的“通道”，銀信合作類產(chǎn)品被業(yè)內(nèi)稱為“通道類”產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，2009年9月末，銀信合作理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模尚不足6000億元。而到2010年6月，已達(dá)到約2.8萬億元的規(guī)模，其中單月新增規(guī)模最高時(shí)逾5000億元。

2010年7月，銀監(jiān)會(huì)緊急叫停銀信合作業(yè)務(wù)，并下發(fā)規(guī)范文件。今年1月，銀監(jiān)會(huì)再次發(fā)文對銀信合作業(yè)務(wù)做出進(jìn)一步規(guī)范，要求商業(yè)銀行在2011年按照每季度不低于25%的降幅制定具體轉(zhuǎn)表計(jì)劃，同時(shí)要求信托公司對銀信合作信托貸款按照10.5%的比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本。銀監(jiān)會(huì)叫停銀信合作業(yè)務(wù)，加上配套《信托公司凈資本管理辦法》的凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表的下發(fā)，給信托公司帶上凈資本“緊箍咒”，封住了銀行通過銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)行變相貸款的通道，同時(shí)也封堵了信托公司的一個(gè)重要業(yè)務(wù)渠道。

前述信托公司老總表示，渠道的制約某種程度上遏止了信托業(yè)的發(fā)展，銀信合作也是信托公司的無奈之舉，“目前監(jiān)管部門對信托公司的監(jiān)管相對較嚴(yán)，但并不是很清晰。建立全國性的信托發(fā)行和交易平臺(tái)，既有助于信托業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，同時(shí)也能健全規(guī)范信托業(yè)信息披露和監(jiān)管?！?span lang="EN-US">

中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成認(rèn)為，建立一個(gè)規(guī)范的、專門用來發(fā)行、買賣和轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品的全國性信托交易所，其實(shí)也就是實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品的“類證券化”。

信托“類證券化”，一方面會(huì)拓寬信托產(chǎn)品的輻射面和發(fā)行范圍，吸引一些大資金、機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來，另一方面能保證信托產(chǎn)品的收益性、安全性和流動(dòng)性。

事實(shí)上，此前九家機(jī)構(gòu)聯(lián)合完成的研究報(bào)告和業(yè)務(wù)方案中提議，信托發(fā)行交易平臺(tái)選擇現(xiàn)有符合條件的地方金融資產(chǎn)交易所作為信托憑證發(fā)行與交易的特定市場，同時(shí)監(jiān)管部門則相應(yīng)出臺(tái)信托憑證發(fā)行與交易的管理辦法。

信托產(chǎn)品流通的本質(zhì)是信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓。邢成表示，如果要實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品大規(guī)模在交易所發(fā)行和交易，還需要信托產(chǎn)品更加規(guī)范，實(shí)現(xiàn)“標(biāo)準(zhǔn)化”?！斑@樣就可以對其進(jìn)行估值。而個(gè)性化的產(chǎn)品，不太適合?！?span lang="EN-US">

參與上述方案的人士透露，建立信托產(chǎn)品流通市場需要將信托受益權(quán)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，將信托受益權(quán)在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行集中登記、托管，使其獲取電子化的權(quán)利載體。信托公司通過特定市場，采用電子化手段，以私募的方式向合格投資人推介信托計(jì)劃、發(fā)行信托憑證。

同時(shí)，信托憑證發(fā)行與交易市場應(yīng)該是全國性的、專業(yè)化的市場，由銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立，接受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)督。特定市場應(yīng)該實(shí)行會(huì)員制。信托公司需履行注冊登記手續(xù)，進(jìn)入特定市場發(fā)行與交易的信托憑證由特定市場組織信托憑證審核委員會(huì)審核是否接受其進(jìn)場發(fā)行或交易。

前述人士指出，鑒于特定市場已經(jīng)采取了合格投資人、合格信托公司和合格信托產(chǎn)品制度，并提出了嚴(yán)格的信息披露要求，建議在特定市場合格自然人投資者與合格機(jī)構(gòu)投資者之間允許信托憑證自由流通，拆分后的信托憑證可以向自然人投資者轉(zhuǎn)讓，取消對合格自然人投資者人數(shù)的限制。

業(yè)界存疑

雖然方案已經(jīng)上交監(jiān)管部門，不過信托交易平臺(tái)的具體成立尚未有明確時(shí)間表，最終方案也尚未敲定。值得注意的是，一些地方產(chǎn)權(quán)交易所率先搞起了“試驗(yàn)田”。記者了解到，北京、天津等地的產(chǎn)權(quán)交易所均已推出了信托轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

據(jù)一北金所人士介紹，北金所已經(jīng)有一些信托公司的信托產(chǎn)品掛牌，但目前還處于試行階段，主要是已發(fā)行信托計(jì)劃的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

記者獲悉，目前產(chǎn)權(quán)交易所的角色仍只是充當(dāng)信息平臺(tái)，進(jìn)行信息披露，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓方和受讓方的對接。至于具體的信托合同和受益權(quán)等法律關(guān)系的變更，還要到信托公司完成。除了北金所，天津金融資產(chǎn)交易所等也推出了信托轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，其扮演的同樣是“簡單中介”。

業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)權(quán)交易擁有強(qiáng)大的信息平臺(tái)功能，通過產(chǎn)權(quán)交易所，信托公司可以便捷、低成本地了解政策、掌握信息、捕捉項(xiàng)目、營銷和轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品、處分抵（質(zhì)）押資產(chǎn)，這對其拓展業(yè)務(wù)將起到積極的推動(dòng)作用。

前述信托公司老總表示，依托產(chǎn)權(quán)交易所的平臺(tái)和客戶資源，信托公司可以對接大量的高凈值客戶。

他認(rèn)為，目前僅僅是地方的產(chǎn)權(quán)交易所自己推出信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，意義并不大，需要監(jiān)管部門來推動(dòng)，建立統(tǒng)一的平臺(tái)?！斑@樣，既可以拓寬信托產(chǎn)品的發(fā)行渠道，也使發(fā)行和管理更加規(guī)范，吸引大量機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場?！?span lang="EN-US">

此前九家機(jī)構(gòu)上交的建議方案顯示，符合條件的銀行、全國社保資金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)充當(dāng)信托憑證交易的做市商，從而銀行理財(cái)資金、社保資金、公益基金、保險(xiǎn)資金進(jìn)入市場參與投資信托憑證。

業(yè)內(nèi)人士指出，建立統(tǒng)一的信托發(fā)行和交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品的流通轉(zhuǎn)讓，信托登記是無法回避的前提?！爸挥忻鞔_了信托財(cái)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，才能真正實(shí)現(xiàn)信托流轉(zhuǎn)交易?！?span lang="EN-US">

依據(jù)《信托法》的規(guī)定，設(shè)立信托，對于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記?！靶磐胸?cái)產(chǎn)的確認(rèn)一定要進(jìn)行信托登記，但是這一塊國內(nèi)一直是缺失的”，邢成表示，建立全國性信托登記中心，才符合信托法對信托財(cái)產(chǎn)地位的規(guī)范。

他認(rèn)為，建立信托的登記制度，在保護(hù)委托人的利益、信托財(cái)產(chǎn)的完整性以及發(fā)揮信托破產(chǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)隔離功能等方面，都會(huì)發(fā)揮巨大的作用。

3月7日，閻慶民向記者透露，全國信托登記中心的方案目前正在征求有關(guān)部委的意見，有望很快得到國務(wù)院的批復(fù)，并在上海設(shè)立。

萬事俱備，只欠東風(fēng)。

事實(shí)上，早在2006年6月，上海浦東新區(qū)就成立了國內(nèi)首家信托登記中心——上海信托登記中心，但一直只是地區(qū)性平臺(tái)。上海市委常委、副市長屠光紹此前在一次論壇表示，上?？紤]建立全國信托登記中心，進(jìn)一步加快建立信托資產(chǎn)交易和轉(zhuǎn)讓市場。在去年末的中國信托業(yè)峰會(huì)上，屠光紹再次表示，上海正積極向銀監(jiān)會(huì)爭取，在上海建立全國信托信息登記中心，并得到銀監(jiān)會(huì)的支持。

邢成認(rèn)為，“對于建立全國性的信托登記中心，監(jiān)管部門樂觀其成?！?span lang="EN-US">

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的資料顯示，目前國內(nèi)共有63家信托公司，不過，據(jù)上海信托登記中心網(wǎng)站顯示，目前在該登記中心登記的信托公司只有39家。

3月7日，全國政協(xié)委員、銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民向記者透露，全國信托登記中心有望很快得到國務(wù)院的批復(fù)在上海設(shè)立，目前正在征求有關(guān)部委的意見。