辰东,将夜猫腻小说

“今年是信托行業(yè)的壓力測(cè)試之年?！鄙虾?guó)際信托有限公司（下稱“上海信托”）總經(jīng)理傅帆這樣表述其對(duì)2010年信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的判斷。

信托行業(yè)在2009年信托資產(chǎn)規(guī)模首次突破2萬(wàn)億元之后,正在遭遇一系列挑戰(zhàn)。銀信合作業(yè)務(wù)被監(jiān)管部門要求嚴(yán)控規(guī)模;證券類業(yè)務(wù)因?yàn)殚_戶被叫停而幾乎陷入停滯;和地方政府合作進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的信政合作業(yè)務(wù)隨著對(duì)地方融資平臺(tái)的整治而萎縮;房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)本被寄予厚望,但當(dāng)前國(guó)家正在調(diào)控房地產(chǎn)。

傅帆認(rèn)為,面對(duì)這一系列挑戰(zhàn),信托公司必須下決心提高自主管理資產(chǎn)的能力,充分發(fā)揮跨市場(chǎng)資產(chǎn)管理的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是今年的重點(diǎn),但會(huì)出現(xiàn)兩類顯著變化,一是由此前普遍盛行的“假投資真融資”向“真投資”方向轉(zhuǎn)變,即信托資金以股權(quán)方式投入項(xiàng)目,直至項(xiàng)目開盤銷售完之后清算,接受完全的浮動(dòng)收益。二是由“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的產(chǎn)品發(fā)行方式向“基金化”方向發(fā)展,先發(fā)行產(chǎn)品募集資金,形成“資金池”,再選擇好的項(xiàng)目投進(jìn)去。

提升主動(dòng)管理資產(chǎn)能力

《21世紀(jì)》:信托公司應(yīng)該如何提高主動(dòng)管理資產(chǎn)的能力？

傅帆:第一,公司董事會(huì)和管理層必須要有長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)理念,不能太過(guò)于急功近利,或者被短期的一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)所誘惑。第二,要加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè),在完善激勵(lì)機(jī)制,培養(yǎng)人才和引進(jìn)人才上下功夫。信托行業(yè)屬于資產(chǎn)管理行業(yè),這個(gè)行業(yè)最大的資本就是人,是靠人來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。第三就是鼓勵(lì)創(chuàng)新。信托行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)是全方位的,要在這個(gè)市場(chǎng)上立足,創(chuàng)新是最根本的。

《21世紀(jì)》:信托公司看似是“全能”的,但實(shí)際上在每一類業(yè)務(wù)上都面臨其他類型的金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng),這種情況下信托公司如何進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)？

傅帆:關(guān)鍵是利用各種金融工具進(jìn)行創(chuàng)新。比如,信托是唯一可以橫跨投資貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu),可充分利用這種優(yōu)勢(shì)開發(fā)大類資產(chǎn)配置型產(chǎn)品。我們就推出了一些“傘型”的信托產(chǎn)品為投資者進(jìn)行大類資產(chǎn)配置,主要是通過(guò)投資黃金、大宗商品、股票、債券來(lái)進(jìn)行組合。傘型信托可以由很多的子信托組成,每一個(gè)投向比較單一的領(lǐng)域,有些我們自己直接管理,有些委托其他更有優(yōu)勢(shì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。

這種組合投資可以避免單一市場(chǎng),比如單純只投資股票的風(fēng)險(xiǎn),預(yù)期可以獲得較為穩(wěn)定的綜合收益。而且其他類型的金融機(jī)構(gòu)也難以和信托公司競(jìng)爭(zhēng)。

房地產(chǎn)信托基金化趨勢(shì)

《21世紀(jì)》:有人認(rèn)為,每一次房地產(chǎn)調(diào)控,對(duì)信托公司而言都是巨大的機(jī)會(huì),你如何看？

傅帆:現(xiàn)在來(lái)找我們的房地產(chǎn)項(xiàng)目很多,且它們能夠承受的資金成本也會(huì)越來(lái)越高。但這也考驗(yàn)我們的風(fēng)險(xiǎn)判斷能力和項(xiàng)目篩選能力,在整個(gè)房地產(chǎn)融資收緊后,可能有一些項(xiàng)目本來(lái)很好,但缺錢,信托公司可介入;但也有一些項(xiàng)目,項(xiàng)目本身有問(wèn)題,風(fēng)險(xiǎn)很大。

《21世紀(jì)》:從介入的方式上來(lái)講,你更傾向于投資類的還是融資類的？

傅帆:出于資金安全性的考慮,原來(lái)信托介入房地產(chǎn)項(xiàng)目,基本上是一些融資類的品種,或者是“假投資真融資”,投資加上一些股權(quán)回購(gòu)的承諾。

從目前的市場(chǎng)狀況和監(jiān)管要求來(lái)看,在融資類業(yè)務(wù)上已經(jīng)沒(méi)有太大的空間了。信托公司做融資性的產(chǎn)品與銀行相比沒(méi)有優(yōu)勢(shì):因?yàn)殂y行同樣可以做融資,且按監(jiān)管要求條件上,信托公司和銀行都已經(jīng)完全一致,即項(xiàng)目必須“四證”齊全,開發(fā)商必須具備二級(jí)以上資質(zhì),自有項(xiàng)目資本金必須達(dá)到30%以上。而信托公司的資金成本更高,項(xiàng)目的信息也少,項(xiàng)目管理的成本可能也會(huì)更高。

《21世紀(jì)》:真投資的方式,需投資者接受一個(gè)完全浮動(dòng)的收益,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),能否被接受？因?yàn)樵谔厥獾膰?guó)情下,投資者已經(jīng)形成了要求“剛性兌付”的習(xí)慣。

傅帆:以前發(fā)的信托產(chǎn)品,大部分是偏固定收益類的產(chǎn)品,這樣就勢(shì)必造成我們的客戶結(jié)構(gòu)中大都是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的客戶。

這樣的話,如果開發(fā)一些投資類產(chǎn)品,必須要另辟蹊徑,尋找一些能承受高風(fēng)險(xiǎn)的客戶。我們希望目標(biāo)客戶是一個(gè)多元化群體,這當(dāng)中會(huì)有一些是偏好低風(fēng)險(xiǎn)固定收益的客戶,也有一些期望獲得較高收益可以承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的客戶。

而且在這個(gè)過(guò)程中,房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的基金化趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯,也就是說(shuō)先募集資金,形成資金池,找到合適的項(xiàng)目就投出去,而不是像以前那樣找好項(xiàng)目,再來(lái)做信托產(chǎn)品,募集資金。

《21世紀(jì)》:為何會(huì)呈現(xiàn)這一趨勢(shì)？

傅帆:這主要有兩方面因素。從投資者角度來(lái)說(shuō),現(xiàn)在慢慢開始了解基金,開始能接受基金作為一種投資工具。

從信托公司的角度說(shuō),也非常愿意做這種投資。如果是單個(gè)項(xiàng)目的發(fā)行,發(fā)行成本和管理成本都會(huì)比較高。信托公司從產(chǎn)品設(shè)計(jì)一直到發(fā)行,然后管理,最后清算,做一個(gè)1年的項(xiàng)目跟做一個(gè)3年的項(xiàng)目其實(shí)成本是差不多的。如果做成基金的這個(gè)形式,期限5年到7年,對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)管理成本會(huì)降低很多,而且資金募集的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低很多。它有一塊相對(duì)比較封閉的資金,可以做一些合理的資產(chǎn)儲(chǔ)備,這個(gè)當(dāng)中會(huì)包括一些短期的項(xiàng)目,也可能會(huì)包括一些相對(duì)比較長(zhǎng)期的項(xiàng)目。