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私募基金終于邁入“正規(guī)軍”之列。與此相對(duì)應(yīng)的是，信托的通道業(yè)務(wù)可能再受擠壓。

1月17日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》（下稱《辦法》），令私募基金監(jiān)管持續(xù)了近半年的“空檔期”結(jié)束，也正式開啟了由證監(jiān)會(huì)接替發(fā)改委對(duì)私募行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的新時(shí)代。

《辦法》將私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等納入調(diào)整范圍，要求其按規(guī)定向基金業(yè)協(xié)會(huì)履行登記手續(xù)及辦理私募基金備案。

基金業(yè)協(xié)會(huì)方面強(qiáng)調(diào)，私募投資基金登記備案不是行政許可，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于私募投資基金管理人所提供的登記備案信息不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性事前審查。私募投資基金管理人承諾對(duì)所提供信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)法律責(zé)任。

陽(yáng)光私募可開立證券賬戶

《辦法》要求，私募投資基金管理人應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)履行登記手續(xù)并申請(qǐng)成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。同時(shí)，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在私募基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，經(jīng)備案的私募基金可以申請(qǐng)開立證券相關(guān)賬戶。

天津金諾律師事務(wù)所北京負(fù)責(zé)人郭衛(wèi)鋒昨日對(duì)本報(bào)記者表示，從去年6月起，中央編制辦就已經(jīng)把PE的監(jiān)管權(quán)劃轉(zhuǎn)給證監(jiān)會(huì)，發(fā)改委監(jiān)管工作“停滯”。在這段時(shí)間內(nèi)，PE行業(yè)處于無(wú)監(jiān)管狀態(tài)。業(yè)內(nèi)呼吁監(jiān)管規(guī)則，從這個(gè)角度說(shuō)，基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)的這項(xiàng)辦法彌補(bǔ)了這段監(jiān)管的空檔。

郭衛(wèi)鋒認(rèn)為，與發(fā)改委主導(dǎo)的PE備案制最大的不同是，《辦法》要求管理人和基金都要備案，否則很可能會(huì)影響證券開戶，不備案可移交證監(jiān)會(huì)處罰，新設(shè)的基金肯定會(huì)有影響。

“這意味著陽(yáng)光私募基金可以不用借助信托、券商、基金等通道來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，可以自己發(fā)行產(chǎn)品。”上海睿信投資管理有限公司董事長(zhǎng)李振寧對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，這對(duì)陽(yáng)光私募行業(yè)是重大利好。

長(zhǎng)期以來(lái)，在資產(chǎn)管理行業(yè)，陽(yáng)光私募并沒(méi)有真正意義上的“獨(dú)立身份”。目前陽(yáng)光私募大多借用信托、券商及基金專戶渠道發(fā)行產(chǎn)品，擔(dān)任投資顧問(wèn)的角色，并不是真正的基金管理人。

業(yè)內(nèi)人士指出，借用通道發(fā)行產(chǎn)品一方面需要支付較高的通道費(fèi)，另一方面陽(yáng)光私募并不掌握發(fā)行產(chǎn)品的主動(dòng)權(quán)，在市場(chǎng)行情好的情況下，發(fā)行產(chǎn)品比較容易，市場(chǎng)行情不好時(shí)，發(fā)行產(chǎn)品就比較困難。在陽(yáng)光私募可以自行開設(shè)證券賬戶后，對(duì)整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展將有重大意義。

不過(guò)，北京向量多維資本管理有限公司總經(jīng)理侯玉成則指出，短期內(nèi)，成立時(shí)間較早、擁有一定品牌效應(yīng)的大型陽(yáng)光私募完全可以以自己名義發(fā)行產(chǎn)品，一些中小私募可能還是會(huì)借助通道來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，因?yàn)橥顿Y者會(huì)感覺更放心?！安贿^(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，大部分陽(yáng)光私募將會(huì)自行發(fā)行產(chǎn)品，擁有和公募同等的市場(chǎng)地位?！?

通道遭棄？

《辦法》規(guī)定，實(shí)行備案的私募投資基金可以申請(qǐng)開立證券賬戶。這是否意味著私募基金從此可以拋開信托、券商資管等通道，作為金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)行募資呢？

深圳一位私募人士認(rèn)為，不能對(duì)此盲目樂(lè)觀?！盎饦I(yè)協(xié)會(huì)作為自律性組織，備案制的規(guī)定尚不具有強(qiáng)制性。短期來(lái)看，證監(jiān)會(huì)如果出臺(tái)一些對(duì)應(yīng)舉措，效果應(yīng)該會(huì)好很多?！?

“信托的通道已經(jīng)是一項(xiàng)很完備的業(yè)務(wù)，對(duì)私募還有一些后臺(tái)支持。如果甩開信托單干，可能適合一些老牌的名聲在外的私募，對(duì)小型私募來(lái)說(shuō)并不容易?！鄙虾Ｒ晃凰侥既耸繉?duì)本報(bào)記者表示，去年6月1日新《基金法》出臺(tái)以來(lái)，信托的通道費(fèi)用已經(jīng)低至管理費(fèi)的千分之三到千分之五，而這部分費(fèi)用更多是通過(guò)集合效應(yīng)攤薄了成本。“如果不走通道，可能費(fèi)用比這個(gè)還多，包括系統(tǒng)維護(hù)、客服，資訊，更重要的是耽誤精力?！?

陽(yáng)光私募進(jìn)軍公募？

除了擁有明確的法律地位外，新《基金法》中還允許符合一定條件的陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)開展公募業(yè)務(wù)。不過(guò)由于私募管理法規(guī)遲遲未出臺(tái)，所以目前尚無(wú)陽(yáng)光私募正式進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)。上周五，證監(jiān)會(huì)表示正在研究起草私募投資基金管理法規(guī)。本報(bào)記者采訪了解到，該條例將涵蓋私募證券投資基金，以及包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金，從而具體落實(shí)新《基金法》有關(guān)私募基金統(tǒng)一監(jiān)管的精神。

同時(shí)，為強(qiáng)化該法規(guī)的效力和有效協(xié)調(diào)部委之間對(duì)私募的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)方面正在推動(dòng)這一法規(guī)上升到國(guó)務(wù)院層面，并最終由國(guó)務(wù)院發(fā)布。有接近證監(jiān)會(huì)的知情人士對(duì)本報(bào)記者透露，早前預(yù)計(jì)該法規(guī)會(huì)在春節(jié)前后推出，但現(xiàn)在看來(lái)有一定難度?！八侥紬l例的出臺(tái)還需要有個(gè)過(guò)程，先讓基金業(yè)協(xié)會(huì)把登記備案做起來(lái)，同時(shí)加快推進(jìn)私募監(jiān)管條例的出臺(tái)?！睋?jù)知情人士說(shuō)。

郭衛(wèi)鋒認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)正在推動(dòng)的這部私募條例應(yīng)是基金業(yè)協(xié)會(huì)此番制定備案《辦法》的“上位法”依據(jù)。

按照此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，陽(yáng)光私募開展公募業(yè)務(wù)必須滿足“實(shí)繳資本或者實(shí)際繳付出資不低于1000萬(wàn)元”和“最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元”兩項(xiàng)規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士指出，由于大多數(shù)陽(yáng)光私募的資產(chǎn)管理規(guī)模在5億~10億元之間，滿足要求的陽(yáng)光私募并不多。

公募出身的北京星石投資一直對(duì)進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)表現(xiàn)出較高的積極性?！斑M(jìn)軍公募業(yè)務(wù)方面，我們還在等私募管理辦法的出臺(tái)?！北本┬鞘顿Y相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，雖然新基金法已經(jīng)有了一些框架性條款規(guī)定，但具體的細(xì)則和流程還有待私募基金管理辦法中予以明確。

《辦法》還規(guī)定，從事私募基金行業(yè)的人員需要通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)組織的私募基金從業(yè)資格考試，或最近三年從事投資管理相關(guān)業(yè)務(wù)等。而從業(yè)人員需考試才能“上崗”也有別于發(fā)改委之前的監(jiān)管。

此外，《辦法》還對(duì)陽(yáng)光私募的信息披露予以明確規(guī)定，要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在每月結(jié)束之日起5個(gè)工作日內(nèi)，更新所管理的私募證券投資基金相關(guān)信息，包括基金規(guī)模、單位凈值、投資者數(shù)量等。

受訪私募人士均認(rèn)為，《辦法》有著更多積極意義?！?游擊隊(duì)"從此歸入正規(guī)軍了，在受到監(jiān)管的同時(shí)，行業(yè)會(huì)更加規(guī)范，對(duì)長(zhǎng)期是利好?！泵麝淄顿Y高級(jí)研究員龍長(zhǎng)會(huì)稱。