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家族信托是家族財富管理和傳承的法律結(jié)構(gòu)，同時是一種復(fù)雜而精密的金融工具。與其他類型財富管理工具不同，家族信托在設(shè)計時，應(yīng)當(dāng)充分考慮受托資產(chǎn)的復(fù)雜性、法律結(jié)構(gòu)的長期性與利益關(guān)系的動態(tài)性。

2014年底，新鴻基郭氏家族兄弟紛爭暫告一段落，最終結(jié)局令人唏噓：郭氏家族的二弟郭炳江、香港前政務(wù)司司長許仕仁，以及新鴻基和香港聯(lián)交所高管分別獲刑。這場世紀(jì)官司的律師費(fèi)達(dá)到12億港元，其中新鴻基10億港元、廉政公署2億港元。兄弟鬩墻的根本原因，竟然在于三兄弟的父親郭得勝在20多年前設(shè)立的郭氏家族信托。

普利茲克(Pritzker)家族是美國的名門望族，創(chuàng)辦了著名的凱悅酒店集團(tuán)和建筑學(xué)界最高獎“普利茲克獎”。家族二代、畢業(yè)于哈佛法學(xué)院的Abram Nicholas，曾在上世紀(jì)40~70年代，設(shè)立了2000多個彼此不同的離岸信托，并搭建了極其復(fù)雜的結(jié)構(gòu)來管理和傳承家族財富。但是這個精細(xì)無比、前無古人的信托結(jié)構(gòu)仍然無法阻止家族的分裂，在第三代掌門人Jay去世短短10多年的時間內(nèi)，三代人歷時一個世紀(jì)建立起來的商業(yè)帝國徹底土崩瓦解。

縱觀歐美及海外華人家族的成敗案例，我們可以得到如下幾個結(jié)論：(1)家族信托要么不出問題，要出問題就是大問題；(2)在一代創(chuàng)始人在世時通常不會出問題，出現(xiàn)問題往往是在創(chuàng)始人去世之后；(3)評價一個家族信托設(shè)計的好壞，不能看5~10年，而要看50~100年。

為什么得到這些結(jié)論呢？這主要是由家族信托的內(nèi)在特性決定的。家族信托是家族財富管理和傳承的法律結(jié)構(gòu)，同時是一種復(fù)雜而精密的金融工具。與其他類型財富管理工具不同，家族信托在設(shè)計時，應(yīng)當(dāng)充分考慮受托資產(chǎn)的復(fù)雜性、法律結(jié)構(gòu)的長期性與利益關(guān)系的動態(tài)性。

(1)受托資產(chǎn)的復(fù)雜性。

家族信托的受托資產(chǎn)可以覆蓋幾乎所有的資產(chǎn)類別，包括股票債券、貨幣外匯、期權(quán)期貨、PE/VC基金等金融資產(chǎn)，亦可涵蓋大宗商品、飛機(jī)游艇、古玩字畫等實物資產(chǎn)。在諸多受托資產(chǎn)中，最為復(fù)雜的是家族實業(yè)企業(yè)的股權(quán)。股權(quán)是一類相當(dāng)特殊的資產(chǎn)，其價值在不同人手中可能天差地別，例如原山西首富李海倉創(chuàng)辦的海鑫鋼鐵，百億元帝國在第二代李兆會手上十年最終進(jìn)入破產(chǎn)重整法律程序。家族信托與股權(quán)設(shè)計、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營管理、職業(yè)經(jīng)理人等諸多因素息息相關(guān)，這加劇了受托資產(chǎn)管理的復(fù)雜性。

(2)法律結(jié)構(gòu)的長期性。

家族信托是一種超長期的財產(chǎn)安排計劃，最短也可能有30年期限、跨越兩代人，而歐美的王朝信托甚至可以永續(xù)存在、代代相傳。有人稱家族信托是“在墳?zāi)怪猩斐龅氖帧保酝庵?，這種法律結(jié)構(gòu)使得委托人的意志在去世多年之后仍然發(fā)揮效力。剛性的法律條款將給家族未來多年的發(fā)展帶來長期的影響。這種剛性可能由于無法因應(yīng)劇烈變化的外部環(huán)境和家族關(guān)系進(jìn)行調(diào)整，而給家族帶來滅頂之災(zāi)。新鴻基兄弟鬩墻，其根本原因是第一代創(chuàng)始人郭得勝希望用家族信托強(qiáng)行將三兄弟綁定。兄弟間的關(guān)系在事實上破裂之后，集中股權(quán)的家族信托無法拆解，最終只好借助司法來強(qiáng)力解決矛盾。

(3)利益關(guān)系的動態(tài)性。

家族信托是約定委托人、受托人、受益人、保護(hù)人等多個利益主體對于受托資產(chǎn)權(quán)利義務(wù)的一組法律合同。這些利益主體之間的關(guān)系會隨著時間的推移發(fā)生巨大的變化：委托人可能去世，當(dāng)初的受托人和保護(hù)人可能退休、新一代人選將接任，新出生的第三代可能加入受益人群體。這種動態(tài)性可能會造成新的利益沖突，歐美很多家族信托到了第二代、第三代，受益人與受托人之間、不同受益人之間的矛盾演化成訴訟官司的屢見不鮮。

如何充分應(yīng)對這三大特性，突破家族信托的局限？家族和企業(yè)雙層治理將發(fā)揮不可替代的作用。治理的核心問題是權(quán)力、責(zé)任、利益在不同主體之間的分配結(jié)構(gòu)。家族信托要做好“靜態(tài)治理”和“動態(tài)治理”。

靜態(tài)治理指：家族信托應(yīng)當(dāng)基于家庭結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)分布、傳承目標(biāo)等因素，厘清不同資產(chǎn)的收益權(quán)、控制權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，明確委托人、受托人、受益人、保護(hù)人等各主體的權(quán)利和責(zé)任。不同家族的主觀目標(biāo)和客觀條件均不相同，切忌照搬照抄。

動態(tài)治理指：鑒于企業(yè)和資產(chǎn)未來可能會發(fā)生難以預(yù)見的意外事件，家族要設(shè)計相應(yīng)的彈性機(jī)制和退出機(jī)制，留好“后門”。2014年清華五道口全球家族企業(yè)課程哈佛模塊期間，《紐約時報》第五代家族成員Carolyn Greenspon分享了奧克斯·索爾茲伯格家族信托的動態(tài)治理案例，其家族信托經(jīng)歷了“一分為四，四合為一”的百年演化歷程，確保家族能夠因應(yīng)時代的變遷和家族分支的演化，按照家族后代的意志進(jìn)行靈活的調(diào)整。

對家族信托抱有不切實際的期待，被動、盲目地使用信托結(jié)構(gòu)，會讓家族財富暴露于巨大的風(fēng)險之下。家族不能一廂情愿地認(rèn)為家族財富一“托”就靈，而要主動地、智慧地駕馭這個工具。家族信托的法律結(jié)構(gòu)設(shè)計等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固然非常重要，但是最終驅(qū)動家族信托的還是活生生的人，因此在家族信托的全生命周期管理中更要重視家族與企業(yè)的雙層治理。