合格投資者提示-
（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：
家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元；
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元；
近3年本人年均收入不低于40萬元。 -
（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。
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（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。
首頁2014年，在經(jīng)濟新常態(tài)和金融改革不斷深化的大背景下，信托業(yè)開始步入全面布局轉(zhuǎn)型發(fā)展的新紀元。與之前5次行業(yè)被動調(diào)整不同，此輪信托業(yè)調(diào)整既是對金融市場短期因素擾動、中長期經(jīng)濟波動因素的反應(yīng)，也是信托業(yè)為適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)而進行的主動調(diào)整。本文將結(jié)合全國68家信托公司2014年報數(shù)據(jù)，從全行業(yè)信托規(guī)模增速、信托業(yè)務(wù)收入、行業(yè)格局變化，以及信托報酬率變動等四個維度對信托行業(yè)發(fā)展趨勢進行簡析。
1.信托規(guī)模平穩(wěn)增長增速持續(xù)放緩
根據(jù)68家信托公司2014年年報數(shù)據(jù)，截至2014年底信托資產(chǎn)規(guī)模已達到14.01萬億元，較2013年增長了28.48%。以此計算，信托公司平均資產(chǎn)規(guī)模達到2060億元，較2013年增加了456億元。行業(yè)中43家公司信托資產(chǎn)規(guī)模超千億，較2013年增加3家。從增速看，在2011年信托業(yè)務(wù)規(guī)模增速達到增長頂峰后，行業(yè)增速一直處于下行狀態(tài)，2014年增速為28.48%，是自2009年以來增速最低的一年，預(yù)計未來信托信托資產(chǎn)增速仍將延續(xù)下行態(tài)勢，現(xiàn)階段信托業(yè)發(fā)展已經(jīng)進入“新常態(tài)”是毋庸置疑的。
2.弱周期經(jīng)濟態(tài)勢下行業(yè)分化加劇
行業(yè)層面，68家信托公司中，共有54家信托公司在2014年實現(xiàn)了信托資產(chǎn)規(guī)模正增長，其中45家信托公司的信托規(guī)模增長在100億元以上，21家增長在500億元以上，有12家信托公司的資產(chǎn)增幅超過1000億元。2014年有25家信托公司的信托資產(chǎn)總額超過了當年的行業(yè)平均值，較2013年的18家增加7家。從管理規(guī)?？?，68家信托公司中，信托資產(chǎn)規(guī)模超過2,000億元的信托比去年增加6家達25家，其中僅中信信托和中融信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模超過7,000億。集中度方面，2014年信托資產(chǎn)規(guī)模排名前10的信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)?？傤~的比率有所提升，集中度從2013年的36.95%提升至40.34%。
3.信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長但增速下滑顯著
信托業(yè)務(wù)收入主要體現(xiàn)為信托公司從信托業(yè)務(wù)中收取的各項手續(xù)費及傭金收入，在信托資產(chǎn)規(guī)模增速放緩的大趨勢下，信托行業(yè)收入增速也隨之放緩。根據(jù)68家信托公司年報數(shù)據(jù)，2014年信托公司實現(xiàn)總收入960.45億元，同比增長14.24%，其中信托業(yè)務(wù)收入656.40億元，同比增長6.71%。受行業(yè)競爭加劇和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響，信托業(yè)務(wù)收入和總收入增速同比均大幅下降。從信托業(yè)務(wù)收入占比來看，2011年后信托業(yè)務(wù)收入占總收入比重波動較小。2014年信托業(yè)務(wù)收入占比從2013年的73.16%下滑至68.34%，我們認為主要有兩個方面的原因：一是，信托公司固有資金由過去主要投向債券產(chǎn)品或同業(yè)存款等風險較低、收益相對較低的金融產(chǎn)品，逐漸轉(zhuǎn)向股權(quán)投資、證券投資類等更能體現(xiàn)信托公司投資管理能力、收益相對較高的金融產(chǎn)品；二是，信托資產(chǎn)增速持續(xù)放緩，增量效益貢獻下滑。在行業(yè)原有業(yè)務(wù)增速放緩和新利潤增長點未確立的背景下，信托業(yè)務(wù)收入占比可能將持續(xù)下降。
4.轉(zhuǎn)型陣痛期，信托報酬率持續(xù)下降
2012年以來信托行業(yè)平均信托報酬率開始整體呈下降趨勢，2014年信托行業(yè)平均信托報酬率為0.53%，較2013年下降0.14個百分點。信托行業(yè)平均信托報酬率下降間接反映了目前信托業(yè)所面臨的經(jīng)營環(huán)境。首先，信托公司之間的競爭導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競爭不斷加?。黄浯?，泛資管時代銀行、基金、保險、券商等資管機構(gòu)對信托業(yè)務(wù)開展帶來了較大沖擊，提升了行業(yè)間的競爭激烈程度；三是，經(jīng)濟增長速度從高速轉(zhuǎn)向中高速，經(jīng)濟下行壓力增大使實體經(jīng)濟領(lǐng)域的風險增多，信托產(chǎn)品風險暴露事件的輿論影響使投資者配置信托產(chǎn)品時趨于謹慎，由此拉低信托報酬率進一步走低。
總體來看，在經(jīng)濟下行和內(nèi)外部競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)下，我國信托業(yè)開始進入結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展時期，在此期間，各信托公司都將面臨增長失速、結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型陣痛的考驗。但基于對中國經(jīng)濟長期穩(wěn)健發(fā)展的信心和信托制度優(yōu)勢的認同，我們相信中國信托業(yè)一定能夠經(jīng)受住考驗，在內(nèi)生動力推動下找到一條具有中國特色的可持續(xù)發(fā)展之路。
展望未來，我們認為中國信托業(yè)未來發(fā)展可能會呈現(xiàn)如下特征：
一是優(yōu)勝劣汰下的信托公司數(shù)量下降。根據(jù)國外經(jīng)驗，信托業(yè)是專業(yè)性體現(xiàn)程度很高的行業(yè)，業(yè)務(wù)集中度也相對較高。當前我國信托行業(yè)有68家信托公司，同質(zhì)化傾向明顯，實力參差不齊。在本次行業(yè)調(diào)整中，部分中小信托公司或者股東實力不足的信托公司，可能會被淘汰出局?？紤]到我國金融機構(gòu)退出機制不健全以及監(jiān)管部門對于信托業(yè)大幅調(diào)整可能引發(fā)系統(tǒng)性危機的憂慮，預(yù)計未來行業(yè)內(nèi)信托公司調(diào)整可能以兼并重組為主。
二是行業(yè)邊界日漸模糊，金融機構(gòu)兼營信托業(yè)務(wù)將有所突破。金融機構(gòu)直接經(jīng)營信托業(yè)務(wù)是全球普遍情況，關(guān)鍵是形成較好的風險防火墻和有效的監(jiān)管措施。從各國信托業(yè)發(fā)展經(jīng)驗來看，信托業(yè)與銀行業(yè)相互兼營業(yè)務(wù)較為普遍，而信托業(yè)與證券業(yè)既有合作也有競爭，由此也會導(dǎo)致信托業(yè)的獨立性特征日趨淡化，信托業(yè)邊界日益模糊化。這與信托法律關(guān)系和財產(chǎn)隔離制度所賦予的信托靈活性以及效率優(yōu)勢相關(guān)聯(lián)，使得信托行業(yè)能夠不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域。從國內(nèi)發(fā)展趨勢來看，隨著金融市場化改革進程的推進，信托、券商及其他資管行業(yè)之間的邊界將逐漸模糊，金融機構(gòu)兼營信托業(yè)務(wù)將有所突破。
三是信托業(yè)內(nèi)競爭加劇，市場集中度將逐漸提高。縱觀英美日等發(fā)達國家，其信托財產(chǎn)幾乎都是高度集中在幾家大型的金融機構(gòu)手中。這是信托業(yè)在市場力量作用下發(fā)展到一定程度后，經(jīng)過不斷的合并、重組及探索而由“小、散、亂”的粗放式發(fā)展向“大、聚、整”的集約式發(fā)展自發(fā)演變的結(jié)果，更是金融資源主動追求優(yōu)化配置的內(nèi)在力量使然。在本次行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級中，我國信托業(yè)將在一定程度上實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，進一步提升行業(yè)發(fā)展質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)信托公司市場地位和市場份額將進一步提升，從而推動市場集中度不斷增強。