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3月22日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布“2016年信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)”，信托資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)去年三季度的高增長(zhǎng)，跨入20萬(wàn)億時(shí)代。

解剖20萬(wàn)億背后，事務(wù)管理類信托規(guī)模占比接近二分之一，金融機(jī)構(gòu)上升至資金信托第二大配置領(lǐng)域，可以說(shuō)是資產(chǎn)投向中變化最大的兩項(xiàng)。其變化一定程度上反映了通道業(yè)務(wù)回流和信托公司對(duì)同業(yè)信托的偏好。

對(duì)應(yīng)收入和利潤(rùn)來(lái)看，總收入下降但總利潤(rùn)增長(zhǎng)，這一定程度上超出市場(chǎng)預(yù)期，信托業(yè)務(wù)彌補(bǔ)固有業(yè)務(wù)低迷和資產(chǎn)減值損失減少有效控制成本是兩個(gè)主要原因?？刂瞥杀局饕?yàn)樾磐信f有風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的緩解，2016年四季度，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量規(guī)模實(shí)現(xiàn)雙降。

雖然存量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)逐漸化解，但中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成認(rèn)為隨著資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，新的風(fēng)險(xiǎn)因素也在逐步積累。2017年信托業(yè)發(fā)展將更加關(guān)注于風(fēng)險(xiǎn)防控與監(jiān)管，伴隨較大的信托資產(chǎn)存量，預(yù)計(jì)2017年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速將有所放緩。

事務(wù)管理信托規(guī)模近半偏好同業(yè)合作

截至2016年年末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模繼三季度突破18萬(wàn)億后，達(dá)到20.22萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)24.01%，信托業(yè)跨入了“20萬(wàn)億時(shí)代”。

2015年二季度以來(lái)，信托資產(chǎn)同比增速逐季下降，從2016年三季度開(kāi)始又呈現(xiàn)增長(zhǎng)。中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成認(rèn)為，從季度環(huán)比增速看，2016年四個(gè)季度環(huán)比增速分別是1.70%、4.25%、5.11%和11.29%，是行業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的實(shí)際信號(hào)。

規(guī)模增長(zhǎng)同時(shí)，信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化。截至2016年末，20萬(wàn)億資產(chǎn)中50.07%為單一信托，單一資金信托占比呈下降趨勢(shì)，集合信托則在波動(dòng)上升。這與信托公司普遍轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理有所關(guān)聯(lián)。

值得關(guān)注的是，投資類、融資類和事務(wù)管理類信托產(chǎn)品三分天下局面進(jìn)一步改變，事務(wù)管理類信托產(chǎn)品發(fā)展速度明顯快于其他兩類產(chǎn)品。截至2016年末，事務(wù)管理類信托占比已經(jīng)達(dá)到49.79%，投資類和融資類信托均有所下降。

具體到資產(chǎn)投向，工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、證券投資、金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)依然是信托投資的五大領(lǐng)域。2016年規(guī)模占比的排序上又出現(xiàn)了新的變化，從高到低依次為工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、其他、證券投資、房地產(chǎn)。

其中房地產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)自2014年以來(lái)規(guī)模占比相對(duì)穩(wěn)定。不過(guò)2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控密切，房地產(chǎn)信托的占比從一季度到四季度持續(xù)下降。

金融機(jī)構(gòu)是近兩年來(lái)占比變化最大的資產(chǎn)投向。2016年四季度末，資金信托對(duì)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)用規(guī)模為36150.18億元，占比20.71%。

自2015年二季度以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域占比就逐漸上升，2016年末已經(jīng)上升至資金信托的第二大配置領(lǐng)域的地位，對(duì)應(yīng)看2015年末，其僅排在第四位。

一位信托公司研究部人士認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)投向增長(zhǎng)主要是債券投資、委外投資的增加，也與去年資管行業(yè)新八條出來(lái)后券商資管、基金子公司的同類業(yè)務(wù)受監(jiān)管政策限制通道業(yè)務(wù)回流信托有關(guān)。

如果將兩者結(jié)合來(lái)看，事務(wù)管理類信托的增長(zhǎng)和金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)域投資之間有一定聯(lián)系，該人士解釋，一些通道業(yè)務(wù)會(huì)包裝成事務(wù)管理類的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，可以一定程度上減少繳納信?；?。

但是根據(jù)未來(lái)監(jiān)管趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)之間去產(chǎn)品嵌套、去通道是主流，回流的通道業(yè)務(wù)規(guī)?；?qū)⑹艿接绊憽?

信托專家陳赤博士認(rèn)為：“在信用風(fēng)險(xiǎn)仍然較大的市場(chǎng)環(huán)境下，信托公司更愿意跟高信用等級(jí)的金融機(jī)構(gòu)打交道。未來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)，簡(jiǎn)單通道類同業(yè)信托業(yè)務(wù)受限，但分工合作解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)疑難問(wèn)題例如并購(gòu)重組、PPP等的同業(yè)信托應(yīng)該具有生命力。”

風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量規(guī)模雙降

對(duì)應(yīng)收入和利潤(rùn)來(lái)看，有兩個(gè)特點(diǎn)，其一是總收入下降但總利潤(rùn)增長(zhǎng)，其二是信托收入中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比上升，而投資收益占比下降。2016年末信托公司經(jīng)營(yíng)收入1116.24億元，比2015年下降5.09%；利潤(rùn)總額771.82億元，較2015年末增長(zhǎng)2.83%。

實(shí)際上2016年信托行業(yè)凈利潤(rùn)依然保持同比增長(zhǎng)超出市場(chǎng)的預(yù)期，邢成認(rèn)為，在弱周期環(huán)境下信托利潤(rùn)依然增長(zhǎng)與信托公司提升價(jià)值、降低成本、加快轉(zhuǎn)型相關(guān)。一方面信托公司發(fā)力主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，提升信托產(chǎn)品科技含量和附加值，一方面控制經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)轉(zhuǎn)型，升級(jí)盈利模式。

舉例而言，基金化信托產(chǎn)品廣泛操作，部分信托公司不僅可以通過(guò)固定的管理傭金獲得利潤(rùn)，而且還可以通過(guò)基金投資分成獲得浮動(dòng)收益。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2016年信托公司總成本僅300多億元，同比下降超過(guò)25%。

與此同時(shí)，信托行業(yè)自2015年以來(lái)大量爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)情況開(kāi)始緩解。信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)和資金規(guī)模自2015年第四季度以來(lái)持續(xù)快速增加，2016年第四季度首次實(shí)現(xiàn)雙降。對(duì)應(yīng)20.22萬(wàn)億的信托資產(chǎn)規(guī)模，不良率為0.58%。

信托業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2016年末信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為545個(gè)，較第三季度減少61個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模為1175.39億元，較第三季度末的1418.96億元減少243.57億元，環(huán)比下降17.17%。

分類別來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目中集合類信托占比51.11%，單一類信托占比47.38%，財(cái)產(chǎn)管理權(quán)信托占比為1.51%，均較第三季度有所降低。

雖然存量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)逐漸化解，但邢成認(rèn)為隨著資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，新的風(fēng)險(xiǎn)因素也在逐步積累。2017年信托業(yè)發(fā)展將更加關(guān)注于風(fēng)險(xiǎn)防控與監(jiān)管，伴隨較大的信托資產(chǎn)存量，預(yù)計(jì)2017年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速將有所放緩。

對(duì)于今年的投資趨勢(shì)，邢成認(rèn)為，在并購(gòu)重組和PPP領(lǐng)域信托資產(chǎn)投資將會(huì)持續(xù)增加。2017年經(jīng)濟(jì)工作戰(zhàn)略部署中提到的西部開(kāi)發(fā)、東北振興戰(zhàn)略，要通過(guò)政策扶持引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在此過(guò)程中，基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口依然較大。因此，2017年P(guān)PP業(yè)務(wù)預(yù)期將有一定的成長(zhǎng)空間。信托公司應(yīng)挖掘金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)與政府建立產(chǎn)業(yè)投資基金，有效對(duì)接資產(chǎn)運(yùn)用端和資金來(lái)源端。

新興投資領(lǐng)域，《慈善法》已經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的摸索，預(yù)計(jì)2017年全社會(huì)慈善熱情將上漲，信托公司將與慈善基金會(huì)充分合作開(kāi)發(fā)慈善信托產(chǎn)品。